Erros de rastreamento ETF: proteja seus retornos

Embora raramente considerado pelo investidor médio, os erros de rastreamento podem ter um efeito material inesperado nos retornos de um investidor. É importante investigar esse aspecto de qualquer fundo de índice ETF antes de investir.

O objetivo de um fundo de índice ETF é rastrear um índice de mercado específico, geralmente chamado de índice-alvo do fundo. A diferença entre os retornos do fundo de índice e o índice de destino é conhecida como erro de rastreamento do fundo.

Na maioria das vezes, o erro de rastreamento de um fundo de índice é pequeno, talvez apenas alguns décimos de um por cento. No entanto, uma variedade de fatores pode às vezes conspirar para abrir uma lacuna de vários pontos percentuais entre o fundo do índice e seu índice-alvo. Para evitar uma surpresa indesejável, os investidores em índices devem entender como essas lacunas podem se desenvolver.

VER: Tutorial de fundos negociados em bolsa (ETFs)

O que causa erros de rastreamento?

Administrar um fundo de índice ETF pode parecer um trabalho simples, mas pode ser bastante difícil. Os gerentes de fundos de índice da ETF geralmente empregam estratégias complexas para rastrear seu índice-alvo em tempo real, com menos custos e maior precisão do que seus concorrentes.

Muitos índices de mercado são ponderados por capitalização de mercado. Isso significa que o valor de cada título mantido no índice varia de acordo com a razão entre sua capitalização de mercado e a capitalização de mercado total de todos os títulos do índice. Como a capitalização de mercado é o preço de mercado multiplicado por ações em circulação, as flutuações no preço dos títulos fazem com que a composição desses índices mude constantemente.

Um fundo de índice deve executar operações de forma a manter centenas ou milhares de valores mobiliários precisamente na proporção de sua ponderação no índice-alvo em constante mudança. Em teoria, sempre que um investidor compra ou vende o fundo de índice ETF, as negociações para todos esses títulos diferentes devem ser executadas simultaneamente ao preço atual. Esta não é a realidade. Embora esses negócios sejam automatizados, as transações de compra e venda do fundo podem ser grandes o suficiente para alterar levemente os preços dos títulos que estão sendo negociados. Além disso, as negociações são frequentemente executadas com um tempo ligeiramente diferente, dependendo da velocidade da troca e do volume de negociação em cada título.

Regras de Diversificação

Os regulamentos de valores mobiliários nos Estados Unidos exigem que os ETFs não detenham mais de 25% de seu portfólio em uma ação. Essa regra cria um problema para fundos especializados que procuram replicar os retornos de determinados setores ou setores. A replicação verdadeira de alguns índices da indústria pode exigir a participação de mais de 25% do fundo em determinadas ações. Nesse caso, o fundo não pode replicar legalmente o índice real na íntegra, portanto é muito provável que ocorra um erro de rastreamento.

Taxas de administração e negociação de fundos

As taxas de administração e negociação de fundos são frequentemente citadas como o maior contribuinte para o rastreamento de erros. É fácil ver que, mesmo que um determinado fundo rastreie o índice perfeitamente, ele ainda terá um desempenho inferior ao índice pela quantidade de taxas deduzidas dos retornos de um fundo. Da mesma forma, quanto mais um fundo negociar títulos no mercado, mais taxas de negociação ele acumulará, reduzindo os retornos.

Empréstimo de títulos

O empréstimo de títulos ocorre principalmente para que outros participantes do mercado possam assumir uma posição vendida em uma ação. Para vender as ações a descoberto, é preciso primeiro emprestá-las de outra pessoa. Normalmente, as ações são emprestadas de grandes gestores de fundos institucionais, como aqueles que administram fundos de índice ETF. Os gerentes que participam de empréstimos de valores mobiliários podem gerar retornos adicionais para os investidores cobrando juros sobre ações emprestadas. O fundo de empréstimo ainda mantém seus direitos de propriedade sobre as ações, incluindo dividendos. No entanto, as taxas geradas geram retorno adicional para os investidores acima do que o índice realizaria.

O que significa erro de rastreamento para o investidor individual

Freqüentemente, o conselho é simplesmente comprar o fundo de índice com as taxas mais baixas, mas isso nem sempre é vantajoso se o fundo não acompanhar seu índice tão bem quanto o esperado.

A chave é que os investidores entendam o que estão comprando. Certifique-se de que o fundo de índice ETF que você está considerando faça um bom trabalho para rastrear seu índice. As principais métricas a serem pesquisadas aqui são o quadrado-R e o beta do fundo. R-quadrado é uma medida estatística que indica quão bem os movimentos de preços do fundo de índice se correlacionam com o índice. Quanto mais próximo o quadrado do R estiver de um, mais próximos os altos e baixos do fundo de índice correspondem aos do índice alvo.

VER: Fundamentos de regressão para análise de negócios

Você também deseja garantir que o beta do fundo esteja muito próximo do beta do índice de destino. Isso significa que o fundo tem aproximadamente o mesmo perfil de risco que o índice. Teoricamente, um fundo pode ter uma estreita correlação com seu índice, mas ainda flutua por uma margem maior ou menor que o índice, o que será indicado por um beta diferente. Essas duas métricas juntas indicam que o fundo acompanhará o índice de muito perto. Finalmente, uma inspeção visual dos retornos do fundo versus seu índice de referência é uma boa verificação de sanidade nas estatísticas. Certifique-se de observar períodos diferentes para garantir que o fundo do índice acompanhe bem o índice, tanto nas flutuações de curto prazo quanto nas tendências de longo prazo.

A linha inferior

Fazendo o simples dever de casa sugerido acima, você pode garantir que um fundo de índice ETF rastreie seu índice de destino como anunciado e terá uma boa chance de evitar um erro de rastreamento que possa afetar adversamente seus retornos no futuro.

SEE: ETFs vs. Fundos de índice: quantificando as diferenças