Rachadura
Um crack, ou spread de crack, é um termo usado nos mercados de energia para representar as diferenças entre os preços do petróleo bruto e dos produtos atacadistas de petróleo. É uma estratégia de negociação usada em futuros de energia para estabelecer uma margem de refino. O crack é um indicador primário dos ganhos das empresas de refino de petróleo. O crack permite que as empresas de refino protejam contra os riscos associados ao petróleo bruto e aos associados aos produtos petrolíferos. Ao comprar simultaneamente futuros de petróleo bruto e vender futuros de produtos petrolíferos, um comerciante está tentando estabelecer uma posição artificial no refinamento do petróleo criado por meio de um spread.
Quebrando o crack
O termo crack é derivado do cracking catalítico fluido do petróleo, que é usado para refinar o petróleo em produtos derivados de petróleo, como gasolina e óleo de aquecimento. O crack é um cálculo simples que é frequentemente usado para estimar margens de refino e se baseia em um ou dois produtos derivados de petróleo produzidos em uma refinaria. No entanto, o crack não leva em consideração as receitas e os custos das refinarias, apenas o custo do preço por barril de petróleo bruto. A comparação entre os preços do petróleo bruto e os dos produtos refinados pode indicar a condição de oferta do mercado. Um spread de crack é tipicamente um hedge criado ao longo do tempo nos futuros de petróleo, enquanto reduz a gasolina e os futuros de óleo de aquecimento.
Rachadura de produto único
Uma única fenda de produto reflete a diferença entre os preços de um barril de petróleo bruto e um barril de um produto especificado. Por exemplo, uma refinaria de petróleo acredita que os preços da gasolina permanecerão fortes nos próximos dois meses e deseja travar as margens agora. Em fevereiro, a refinaria percebe que os contratos futuros de petróleo do oeste do Texas West Intermediate (WTI) estão sendo negociados a US $ 45 por barril e os contratos futuros de gasolina RBOB de junho de Nova York estão sendo negociados a US $ 2, 15 por galão, ou US $ 90, 30 por barril. A refinaria acredita que esse é um spread favorável de crack de um único produto, de US $ 45, 30 por barril, ou US $ 90, 30 - US $ 45.
Como as refinarias compram petróleo bruto para refinar a mercadoria em um produto petrolífero, a refinaria decide comprar os futuros de petróleo bruto WTI de maio, enquanto vende simultaneamente os futuros de gasolina da RBOB de junho. Consequentemente, o refinador bloqueou uma fenda de US $ 45, 30.
Rachadura em vários produtos
Refinadores e investidores também implementam estratégias de crack em vários produtos. Por exemplo, um refinador pretende se proteger contra o risco de aumentar os preços do petróleo bruto WTI e diminuir os preços dos produtos petrolíferos. O refinador pode proteger o risco com a propagação de 3, 2, 1 crack. Usando os mesmos preços futuros e datas de vencimento para o petróleo bruto WTI e a gasolina RBOB, o refinador poderia comprar três contratos futuros de petróleo bruto e vender dois contratos futuros de gasolina RBOB. Suponha que os contratos futuros de óleo para aquecimento de junho sejam negociados a US $ 1, 40 por galão, ou US $ 58, 80 por barril, a refinaria também venderia um contrato futuro sobre a commodity. Consequentemente, o refinador trava uma margem favorável de US $ 34, 80 por barril ou (US $ 58, 80 + 2 * US $ 90, 30 - 3 * US $ 45) / 3.
Fatores que afetam a propagação de crack
As proporções de produtos petrolíferos que uma refinaria produz a partir do petróleo também podem afetar os spreads de crack. Alguns desses produtos incluem asfalto, combustível de aviação, diesel, gasolina e querosene. Em alguns casos, a proporção produzida varia de acordo com a demanda do mercado local.
O mix de produtos também depende do tipo de petróleo bruto processado. Os óleos mais pesados são mais difíceis de refinar em produtos mais leves, como a gasolina. As refinarias que utilizam processos de refino mais simples podem ter sua capacidade restrita de produzir produtos a partir de petróleo pesado.
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