Taxa de Pré-Pagamento Condicional (CPR)
Uma taxa de pré-pagamento condicional (CPR) é uma taxa de pré-pagamento de empréstimo equivalente à proporção do principal de um conjunto de empréstimos que é assumida como paga antecipadamente em cada período. O cálculo dessa estimativa é baseado em vários fatores, como taxas históricas de pagamento antecipado para empréstimos anteriores semelhantes aos do pool e perspectivas econômicas futuras. Esses cálculos são importantes ao avaliar ativos como títulos lastreados em hipotecas ou outros pacotes de empréstimos securitizados.
Como calcular as taxas de pré-pagamento condicional (CPR) s?
O CPR pode ser usado para uma variedade de empréstimos. Por exemplo, hipotecas, empréstimos estudantis e títulos de repasse usam CPR como estimativas de pré-pagamento. Normalmente, a RCP é expressa como uma porcentagem.
A RCP ajuda a antecipar o risco de pré-pagamento, que é o risco envolvido com o retorno prematuro do principal em um título de renda fixa. Quando o principal é devolvido antecipadamente, os pagamentos futuros de juros não serão pagos nessa parte do principal, ou seja, os investidores em títulos de renda fixa associados não receberão juros pagos sobre o principal. O risco de pagamento antecipado é mais prevalente em títulos de renda fixa, como títulos exigíveis e títulos lastreados em hipotecas (MBS).
Por exemplo, um pool de hipotecas com um CPR de 8% indica que para cada período, 8% do principal em aberto do pool serão pagos. O CPR representa a taxa de pagamento antecipada, declarada como uma porcentagem e calculada como uma taxa anual. É freqüentemente usado para títulos lastreados em dívidas, como títulos lastreados em hipotecas (MBS), onde um pagamento antecipado pelos devedores associados pode resultar em retornos mais baixos.
Principais Takeaways
- Uma taxa de pré-pagamento condicional (CPR) indica uma taxa de pré-pagamento de empréstimos à qual um conjunto de empréstimos, como o MBS (Real Estate Securities, Títulos Garantidos por Hipoteca), é liquidado.
- Quanto maior o CPR, mais pré-pagamentos são antecipados e, portanto, menor a duração da nota. Isso é chamado de risco de pré-pagamento.
- A RCP pode ser convertida na taxa de mortalidade mensal única (SMM) e vice-versa.
O que a RCP diz a você?
Quanto maior o CPR, mais rápido os devedores associados pagam antecipadamente seus empréstimos. A RCP pode ser convertida em uma única taxa de mortalidade mensal (SMM). O SMM é determinado considerando o pagamento total da dívida e comparando-o com os valores reais recebidos.
Uma alta taxa de pré-pagamento significa que as dívidas associadas ao título estão sendo reembolsadas a uma taxa mais rápida que o mínimo exigido. Embora isso indique que o investimento é de menor risco, uma vez que o valor devido está sendo pago de volta, também leva a taxas gerais de retorno mais baixas.
Exemplo de como usar a RCP
Por exemplo, se a dívida total pendente em um título MBS for de US $ 1 milhão, o pagamento devido no mês será de US $ 100.000 em todas as hipotecas associadas. Mas quando os pagamentos foram recebidos, o total real era de US $ 110.000, refletindo um SMM de 1%.
Freqüentemente, os devedores pagam antecipadamente suas dívidas para refinancia-las por uma taxa mais baixa. Se isso ocorrer, o título é pago mais rapidamente do que o esperado e liberado de volta ao investidor. O investidor precisa escolher um novo título para investir, que pode ter uma menor taxa de retorno devido às taxas de juros mais baixas associadas às dívidas que apóiam o título em particular.
A diferença nas taxas de CPR entre títulos corporativos e títulos do tesouro
Não há risco de CPR com títulos corporativos ou títulos do Tesouro (T-bonds), pois estes não permitem pré-pagamento. Além disso, os investimentos em obrigações hipotecárias colateralizadas (CMOs) e obrigações de dívida colateralizada (CDOs), estruturados por meio de bancos de investimento, reduzem o risco de pré-pagamento por design.
Além disso, aqueles associados a uma parcela de maior risco geralmente têm uma vida útil mais longa do que aqueles com uma parcela de menor risco, resultando em um período de investimento mais longo antes do retorno do investimento inicial.