Benjamin Graham, O Investidor Inteligente

Físicos sérios leram sobre Sir Isaac Newton para aprender seus ensinamentos sobre gravidade e movimento. Investidores sérios leem o trabalho de Benjamin Graham para aprender sobre finanças e investimentos.

Conhecido como "o pai do investimento em valor" e o "decano de Wall Street", Graham (1894-1976) se destacava em ganhar dinheiro na bolsa para si e para seus clientes - sem correr grandes riscos. Graham criou e ensinou muitos princípios de investimento com segurança e sucesso que os investidores modernos continuam a usar hoje.

Essas idéias foram construídas na avaliação financeira diligente e quase cirúrgica de Graham das empresas. Sua experiência levou a uma lógica simples e eficaz, sobre a qual Graham construiu um método bem-sucedido de investimento.

O Legado e o Início de Graham

O trabalho de Graham é lendário nos círculos de investimento. Ele foi creditado como o criador da profissão de análise de segurança. Embora mais conhecido como mentor de Warren Buffett, Graham também foi um autor famoso, principalmente por seus livros "Security Analysis" (1934) e "The Intelligent Investor" (1949). Graham foi um dos primeiros a usar apenas a análise financeira para investir em ações com sucesso. Ele também foi fundamental na elaboração de muitos elementos da Lei de Valores Mobiliários de 1933, também conhecida como "Lei da Verdade nos Valores Mobiliários", que, entre outras coisas, exigia que as empresas apresentassem demonstrações financeiras certificadas por contadores independentes. Isso tornou o trabalho de análise financeira de Graham muito mais fácil e eficiente, e nesse novo paradigma ele conseguiu.

Graham era um estudante importante na Universidade Columbia, em Nova York e foi trabalhar em Wall Street logo após a formatura em 1914. Ele construiu um óvulo pessoal considerável nos 15 anos seguintes. No entanto, Graham perdeu a maior parte de seu dinheiro no crash da bolsa de 1929 e na subsequente Grande Depressão. Depois de aprender uma dura lição sobre risco, ele escreveu: "Security Analysis" (publicado em 1934), que descrevia os métodos de Graham para analisar e avaliar valores mobiliários. Este livro tem sido usado por décadas em cursos de finanças como o trabalho seminal no campo.

As perdas de Graham no acidente de 1929 e a Grande Depressão o levaram a aprimorar suas técnicas de investimento. Essas técnicas buscavam lucrar com as ações, minimizando o risco de queda. Ele fez isso investindo em empresas cujas ações eram negociadas muito abaixo do valor de liquidação das empresas. Em termos simples, seu objetivo era comprar ativos em um dólar por US $ 0, 50. Para fazer isso, ele utilizou a psicologia do mercado, usando o medo e a ganância do mercado a seu favor, e investido pelos números.

Teorias: "Sr. Mercado" e Margem de Segurança

Graham enfatizou a importância de olhar para o mercado como se fosse um parceiro de negócios que se oferece para comprar ou vender seu interesse diariamente. Graham se referiu a essa pessoa imaginária como "Sr. Market". Graham disse que, às vezes, o preço do Sr. Market faz sentido, mas às vezes é muito alto ou baixo, dadas as realidades econômicas dos negócios.

Você, como investidor, é livre para comprar os juros do Sr. Market, vender para ele ou até ignorá-lo se não gostar do preço. Você pode ignorá-lo, porque ele sempre volta amanhã com uma oferta diferente. Essa é a psicologia do "mercado de uso". Graham viu a liberdade de poder dizer "não" como uma grande vantagem que o investidor médio tinha sobre o profissional que precisava investir sempre, independentemente da avaliação atual dos valores mobiliários.

Graham também enfatizou a importância de sempre ter uma margem de segurança nos investimentos. Isso significava apenas comprar ações a um preço bem abaixo de uma avaliação conservadora do negócio. Isso é importante porque permite lucro de cabeça para baixo, à medida que o mercado reavalia as ações para o seu valor justo e também oferece proteção para a parte de baixo, se as coisas não derem certo como planejado e os negócios falharem. Esse era o lado matemático de seu trabalho.

Um grande investidor e professor

Além de seu trabalho de investimento, Graham ministrou uma aula de análise de segurança em sua alma mater, na Columbia University. Aqui, ele ficou fascinado com o processo e a estratégia de investir tanto quanto com o dinheiro. Para esse fim, ele escreveu "The Intelligent Investor" em 1949. Este livro forneceu conselhos mais práticos ao investidor comum do que a "Security Analysis", e tornou-se um dos livros de investimento mais vendidos de todos os tempos.

Warren Buffett descreve "The Intelligent Investor" como "de longe o melhor livro sobre investimentos já escrito" - elogios a um livro relativamente simples. Buffett disse que Graham era incrivelmente generoso com os outros, especialmente com suas idéias de investimento. Graham passou boa parte de seus anos de aposentadoria trabalhando em novas fórmulas simplificadas para ajudar os investidores médios a investir em ações. Buffett agora também segue esse credo, pois vê suas reuniões anuais como uma chance de compartilhar seu conhecimento com o investidor médio.

Depois de ler "The Intelligent Investor" aos 19 anos, Buffett se matriculou na Columbia Business School para estudar com Graham e, posteriormente, desenvolveram uma amizade ao longo da vida. Mais tarde, ele trabalhou para Graham em sua empresa, a Graham-Newman Corporation, que era semelhante a um fundo mútuo fechado. Buffett trabalhou lá por dois anos até Graham decidir fechar o negócio e se aposentar.

Depois, muitos dos clientes de Graham pediram a Buffett que administrasse seu dinheiro e, como eles dizem, o resto é história. Buffett continuou desenvolvendo sua própria estratégia, que diferia da de Graham, na medida em que enfatizava a importância da qualidade de uma empresa e de manter investimentos indefinidamente. Graham normalmente investia baseado puramente nos números de uma empresa e vendia um investimento a um valor predeterminado. Mesmo assim, Buffett disse que ninguém nunca perdeu dinheiro seguindo os métodos e conselhos de Graham. (Veja também: 3 diferenças entre Benjamin Graham e Warren Buffett.)

A linha inferior

Graham calculou a média de um retorno anual de cerca de 20% em seus muitos anos de gerenciamento de dinheiro, embora detalhes dos investimentos de Graham não estejam prontamente disponíveis. Ele alcançou esses resultados em um momento em que a compra de ações ordinárias era amplamente considerada uma aposta pura. Mas Graham comprou ações com um método que proporcionava baixo risco e alto retorno. Por esse motivo, Graham foi um verdadeiro pioneiro da análise financeira.