Uma Introdução às Finanças Comportamentais

É difícil não pensar no mercado de ações como uma pessoa: tem um humor que pode mudar de irritável para eufórico; também pode reagir às pressas um dia e fazer as pazes no dia seguinte. Mas a psicologia pode nos ajudar a entender os mercados financeiros? Analisar o clima do mercado nos fornece estratégias práticas? Os teóricos das finanças comportamentais sugerem que sim.

Princípios e Constatações de Finanças Comportamentais

O financiamento comportamental é um campo de estudo que argumenta que, ao tomar decisões de investimento, as pessoas não são tão racionais quanto a teoria tradicional das finanças. Para investidores que estão curiosos sobre como emoções e preconceitos direcionam os preços das ações, o financiamento comportamental oferece algumas descrições e explicações interessantes.

Principais Takeaways

• Os teóricos das finanças comportamentais argumentam que, em vez de serem racionais, as pessoas costumam tomar decisões de investimento baseadas em emoções e preconceitos.
• Os investidores geralmente mantêm posições perdedoras em vez de sentir a dor associada à perda.
• O instinto de mudar com o rebanho explica por que os investidores compram em mercados em alta e vendem em mercados em baixa.
• O financiamento comportamental é útil para analisar os retornos do mercado em retrospectiva, mas ainda não produziu insights que possam ajudar os investidores a desenvolver uma estratégia que terá desempenho superior no futuro.

A idéia de que a psicologia impulsiona os movimentos do mercado de ações contraria as teorias estabelecidas que defendem a noção de que os mercados financeiros são eficientes. Os defensores da hipótese de mercado eficiente, por exemplo, afirmam que qualquer nova informação relevante para o valor de uma empresa é rapidamente precificada pelo mercado. Como resultado, movimentos futuros de preços são aleatórios, porque todas as informações disponíveis (públicas e algumas não públicas) já são descontadas nos valores atuais.

No entanto, para quem já passou pela bolha da Internet e a queda subsequente, é difícil engolir a teoria eficiente do mercado. Os behavioristas explicam que, em vez de serem anomalias, o comportamento irracional é comum. De fato, os pesquisadores reproduzem regularmente exemplos de comportamento irracional fora das finanças, usando experimentos muito simples.

A importância das perdas versus a importância dos ganhos

Aqui está um experimento: ofereça a alguém uma escolha de US $ 50, 00 ou, ao jogar uma moeda, a possibilidade de ganhar US $ 100, 00 ou não ganhar nada. Provavelmente, a pessoa embolsará a coisa certa. Por outro lado, ofereça uma opção de 1) uma perda segura de US $ 50 ou 2) em um lançamento de uma moeda, uma perda de US $ 100 ou nada. A pessoa, em vez de aceitar uma perda de US $ 50, provavelmente escolherá a segunda opção e jogará a moeda.

A chance de a moeda pousar de um lado ou de outro é equivalente em qualquer cenário, mas as pessoas vão fazer o sorteio para se poupar de uma perda de US $ 50, embora o lançamento da moeda possa significar uma perda ainda maior de US $ 100. Isso ocorre porque as pessoas tendem a ver a possibilidade de recuperar uma perda como mais importante do que a possibilidade de maior ganho.

A prioridade de evitar perdas também é verdadeira para os investidores. Pense nos acionistas da Nortel Networks que viram o valor de suas ações despencar de mais de US $ 100 por ação no início de 2000 para menos de US $ 2 alguns anos depois. Não importa quão baixo o preço caia, os investidores - acreditando que o preço acabará voltando - geralmente mantêm as ações em vez de sofrer a dor de sofrer uma perda.

O rebanho versus o eu

O instinto do rebanho explica por que as pessoas tendem a imitar os outros. Quando um mercado está subindo ou descendo, os investidores estão sujeitos ao medo de que outras pessoas saibam mais ou tenham mais informações. Como conseqüência, os investidores sentem um forte impulso para fazer o que os outros estão fazendo.

O financiamento do comportamento também descobriu que os investidores tendem a dar muito valor a julgamentos derivados de pequenas amostras de dados ou de fontes únicas. Por exemplo, sabe-se que os investidores atribuem habilidade ao invés de sorte a um analista que escolhe uma ação vencedora.

Por outro lado, as crenças não são facilmente abaladas. Uma noção que conquistou os investidores no final dos anos 90, por exemplo, foi que qualquer queda repentina no mercado é uma oportunidade de compra. De fato, essa visão de comprar o mergulho ainda prevalece. Os investidores geralmente confiam demais em seus julgamentos e tendem a dar um único detalhe "revelador" em vez da média mais óbvia. Ao fazer isso, eles não conseguem ver a imagem maior, concentrando-se demais em detalhes menores.

Quão prático é o financiamento comportamental?

Podemos nos perguntar se esses estudos ajudarão os investidores a vencer o mercado. Afinal, deficiências racionais devem oferecer muitas oportunidades lucrativas para investidores sábios. Na prática, no entanto, poucos ou nenhum investidor de valor está empregando princípios comportamentais para determinar quais ações baratas realmente oferecem retornos consistentemente acima da norma.

O impacto da pesquisa sobre finanças comportamentais ainda permanece maior na academia do que na prática gestão de dinheiro. Embora as teorias apontem para inúmeras deficiências racionais, o campo oferece pouco em termos de soluções que ganham dinheiro com manias de mercado.

Robert Shiller, autor de "Exuberância irracional" (2000), mostrou que, no final dos anos 90, o mercado estava no meio de uma bolha. Mas ele não sabia dizer quando a bolha estouraria. Da mesma forma, os behavioristas de hoje não podem nos dizer quando o mercado atingiu o topo, da mesma forma que não sabiam quando o fundo iria cair após a crise financeira de 2007-2008. Eles podem, no entanto, descrever como pode ser uma virada importante.

A linha inferior

Os behavioristas ainda precisam apresentar um modelo coerente que realmente preveja o futuro, em vez de apenas explicar, com o benefício da retrospectiva, o que o mercado fez no passado. A grande lição é que a teoria não diz às pessoas como vencer o mercado. Em vez disso, diz-nos que a psicologia faz com que os preços de mercado e os valores fundamentais diverjam por um longo tempo.

As finanças comportamentais não oferecem milagres de investimento para capitalizar essa divergência, mas talvez possam ajudar os investidores a se prepararem para ficar atentos ao seu comportamento e, por sua vez, evitar erros que diminuirão sua riqueza pessoal.