Altman Z-Score

O que é o Altman Z-Score?

O Altman Z-score é o resultado de um teste de força de crédito que avalia a probabilidade de falência de uma empresa de manufatura de capital aberto. O Altman Z-score é baseado em cinco índices financeiros que podem ser calculados a partir de dados encontrados no relatório anual de 10 K de uma empresa. Utiliza rentabilidade, alavancagem, liquidez, solvência e atividade para prever se uma empresa tem alta probabilidade de ser insolvente.

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Z-Score

Quebrando o Z-Score Altman

Pode-se calcular o escore Z Altman da seguinte maneira:

Escore Z = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E

Onde:

A = capital de giro / total de ativos

B = lucros acumulados / total de ativos

C = lucro antes de juros e impostos / total de ativos

D = valor de mercado do patrimônio líquido / passivo total

E = vendas / ativo total

O professor de finanças da NYU, Edward Altman, desenvolveu a fórmula do Altman Z-score em 1967 e foi publicada em 1968. Em 2012, ele lançou uma versão atualizada chamada Altman Z-score Plus, que pode ser usada para avaliar empresas públicas e privadas, fabricando empresas não manufatureiras e empresas norte-americanas e não americanas. Pode-se usar o Altman Z-score Plus para avaliar o risco de crédito corporativo.

Uma pontuação abaixo de 1, 8 significa que é provável que a empresa vá à falência, enquanto empresas com pontuação acima de 3 provavelmente não irão à falência. Os investidores podem usar as pontuações Z da Altman para determinar se devem comprar ou vender uma ação se estiverem preocupadas com a força financeira subjacente da empresa. Os investidores podem considerar a compra de uma ação se seu valor Altman Z-Score estiver mais próximo de 3 e vender ou vender uma ação a descoberto se o valor estiver mais próximo de 1, 8.

Escores Z de Altman e a crise financeira

Em 2007, as classificações de crédito de títulos específicos relacionados a ativos foram classificadas como mais altas do que deveriam. O escore Z da Altman indicou que os riscos das empresas estavam aumentando significativamente e podem estar se encaminhando para a falência.

Altman calculou que a pontuação média das empresas Altman Z em 2007 era de 1, 81. As classificações de crédito dessas empresas eram equivalentes a B. Isso indicava que 50% das empresas deveriam ter classificações mais baixas, estavam altamente angustiadas e tinham uma alta probabilidade de falir.

Os cálculos de Altman o levaram a acreditar que uma crise ocorreria e haveria um colapso no mercado de crédito. Altman acreditava que a crise se originaria de inadimplências corporativas, mas o colapso começou com títulos lastreados em hipotecas. No entanto, as empresas logo faliram em 2009 na segunda maior taxa da história.

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