Zero-Bound
O limite zero é uma ferramenta de política monetária expansionista em que um banco central reduz as taxas de juros de curto prazo para zero, se necessário, para estimular a economia. Um banco central que é forçado a adotar essa política também deve buscar outros métodos, muitas vezes não convencionais, de estímulo para ressuscitar a economia.
Principais Takeaways
- O limite zero é uma ferramenta de política monetária expansionista em que um banco central reduz as taxas de juros de curto prazo para zero, se necessário, para estimular a economia.
- Os bancos centrais manipularão as taxas de juros para estimular uma economia estagnada ou amortecer uma superaquecida.
- A Grande Recessão forçou alguns bancos centrais internacionais a empurrar os limites do limite zero abaixo do nível numérico e implementar taxas negativas para estimular o crescimento e os gastos.
Compreendendo o limite zero
Zero-bound refere-se ao nível mais baixo em que as taxas de juros podem cair, e a lógica determina que zero seria esse nível. Há casos em que taxas negativas foram implementadas durante horários normais. A Suíça é um exemplo; em meados de 2019, a taxa de juros prevista é de -0, 75%. O Japão adotou uma política semelhante, dentro de uma meta de meados de 2019 de -0, 1%.
A seta principal na aljava da política monetária de um banco central são as taxas de juros. O banco manipulará as taxas de juros para estimular uma economia estagnada ou amortecer uma superaquecimento. Claramente, existem limites, especialmente na extremidade inferior do intervalo.
O limite zero é o limite inferior ao qual as taxas podem ser reduzidas, mas não mais. Quando esse nível é atingido e a economia ainda está com baixo desempenho, o banco central não pode mais fornecer estímulo por meio das taxas de juros. Os economistas usam o termo armadilha da liquidez para descrever esse cenário.
Quando confrontados com uma armadilha de liquidez, procedimentos alternativos para estímulo monetário costumam ser necessários. O senso comum era que as taxas de juros não podiam entrar em território negativo, ou seja, quando as taxas de juros atingem zero ou se aproximam de zero, por exemplo, 0, 01%, a política monetária precisa ser alterada para continuar a estabilizar ou estimular a economia.
A ferramenta de política monetária alternativa mais familiar é a flexibilização quantitativa. É aqui que um banco central se envolve em um programa de compra de ativos em larga escala, geralmente tesourarias e outros títulos do governo. Isso não apenas manterá as taxas de curto prazo baixas, mas também reduzirá as taxas de longo prazo, o que incentiva ainda mais os empréstimos.
Desde a Grande Recessão de 2008 e 2009, alguns bancos centrais ultrapassaram os limites do limite zero abaixo do nível numérico e implementaram taxas negativas. À medida que a economia global despencava, os bancos centrais reduziram as taxas para estimular o crescimento e os gastos. No entanto, com a recuperação lenta, os bancos centrais começaram a entrar no território desconhecido de taxas negativas.
A Suécia foi o primeiro país a entrar neste território, quando em 2009 o Riksbank reduziu a taxa de recompra para 0, 25%, o que elevou a taxa de depósito para -0, 25%. Desde então, o Banco Central Europeu (BCE), o Banco do Japão (BOJ) e vários outros seguiram o exemplo de uma vez ou outra.
Exemplo de taxas de juros negativas e de limite zero na Suíça
Em 1 de julho de 2019, o Banco Nacional Suíço (SNB) mantém uma política de taxa de juros negativa, com uma meta de -0, 75%. Embora existam outros exemplos de taxas de juros negativas, o exemplo suíço é bastante singular, pois o país está optando por manter as taxas muito baixas (e negativas) para impedir que sua moeda suba significativamente.
A Suíça é vista como um porto seguro, com baixo risco político e de inflação. Outros exemplos de políticas de taxas de juros negativas e com limite de zero costumam surgir devido a turbulências econômicas que exigem cortes nas taxas de juros para estimular a economia. A situação suíça não se encaixa nesse cenário.
O Banco Nacional Suíço sustentou que deve manter as taxas baixas para impedir que seu valor já relativamente alto da moeda suba ainda mais. Uma moeda em ascensão prejudica a indústria de exportação suíça. Portanto, o SNB adotou uma abordagem dupla para controlar a moeda. O Banco se envolveu ativamente em intervenções no mercado de moedas para ajudar a limitar o forte franco suíço e também mantém as taxas de juros baixas ou negativas para dissuadir a forte compra especulativa do franco.
Em abril de 2019, o presidente do SNB, Thomas Jordon, disse que elevar as taxas para -0, 75% a 0% causaria um aumento muito alto do franco e prejudicaria a economia.
Nessa situação, o SNB adotará uma estratégia de limite zero para voltar a 0% ou mais. Isso não acontecerá até que o banco central sinta que pode aumentar as taxas sem causar um aumento muito significativo na moeda.
No exemplo suíço, as taxas de juros negativas são aplicadas apenas aos saldos bancários em francos suíços acima de um determinado limite. O limite mínimo é de pelo menos 10 milhões de francos (sujeito a alterações).
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