Entendendo o Financiamento Fora do Balanço

O financiamento extrapatrimonial (OBS) é uma prática contábil pela qual uma empresa não inclui um passivo em seu balanço patrimonial. É usado para impactar o nível de dívida e passivo de uma empresa. A prática foi denegrida por alguns desde que foi exposta como uma estratégia-chave da infeliz gigante da energia Enron.

Exemplos de ORG

Formas comuns de financiamento fora do balanço incluem arrendamentos operacionais e parcerias. Os arrendamentos operacionais têm sido amplamente utilizados, embora as regras contábeis tenham sido mais rígidas para diminuir o uso. Uma empresa pode alugar ou arrendar um equipamento e, em seguida, comprá-lo no final do período de locação por uma quantia mínima de dinheiro, ou pode comprar o equipamento imediatamente. Em ambos os casos, uma empresa acabará por possuir o equipamento ou o edifício. Se a empresa escolher um arrendamento operacional, ela registra apenas as despesas de aluguel do equipamento e não inclui o ativo no balanço patrimonial. Se a empresa compra o equipamento ou edifício, ela registra o ativo (o equipamento) e o passivo (o preço de compra). Ao usar o arrendamento operacional, a empresa registra apenas a despesa de aluguel, que é significativamente menor que o preço total de compra e resulta em um balanço mais limpo.

As parcerias são outro item comum de financiamento do OBS, e a Enron ocultou suas responsabilidades criando parcerias. Quando uma empresa se envolve em uma parceria, mesmo que ela tenha um controle acionário, ela não precisa mostrar os passivos da parceria em seu balanço patrimonial, novamente, resultando em um balanço mais limpo.

Esses dois exemplos de acordos de financiamento do OBS ilustram por que as empresas podem usar o OBS para reduzir seus passivos no balanço patrimonial para parecer mais atraente para os investidores. No entanto, o problema que os investidores encontram ao analisar as demonstrações financeiras de uma empresa é que muitos desses contratos de financiamento do OBS não precisam ser divulgados ou têm divulgações parciais. Essas divulgações não refletem adequadamente a dívida total da empresa. Ainda mais desconcertante é que esses acordos de financiamento são permitidos sob as regras contábeis atuais, embora algumas regras governem como cada um pode ser usado. Devido à falta de divulgação completa, os investidores devem determinar o valor das declarações relatadas antes de investir, entendendo quaisquer acordos de ORG.

Por que o financiamento do OBS é tão atraente

O financiamento do OBS é atraente para todas as empresas, mas principalmente para aquelas que já são altamente alavancadas. Para uma empresa com alta dívida em capital, aumentar sua dívida pode ser problemática por vários motivos.

Primeiro, para empresas que já possuem altos níveis de endividamento, emprestar mais dinheiro normalmente é mais caro do que para empresas que têm pouca dívida, porque os juros cobrados pelo credor são mais altos. Segundo, o empréstimo pode aumentar os índices de alavancagem da empresa, causando a violação de acordos (chamados convênios) entre o mutuário e o credor.

Terceiro, as parcerias, como as de P&D, são atraentes para as empresas porque a P&D é cara e pode ter um longo horizonte de tempo antes da conclusão. Os benefícios contábeis das parcerias são muitos. Por exemplo, a contabilização de uma parceria de P&D permite que a empresa adicione um passivo mínimo ao seu balanço ao conduzir a pesquisa. Isso é benéfico porque, durante o processo de pesquisa, não há ativos de alto valor para ajudar a compensar o grande passivo. Isso é particularmente verdadeiro na indústria farmacêutica, onde a pesquisa e o desenvolvimento de novos medicamentos levam muitos anos para serem concluídos.

Por fim, o financiamento do OBS geralmente pode criar liquidez para uma empresa. Por exemplo, se uma empresa usa um arrendamento operacional, o capital não está comprometido na compra do equipamento, pois apenas as despesas de aluguel são pagas.

Como o financiamento do OBS afeta os investidores

Os índices financeiros são usados ​​para analisar a situação financeira de uma empresa. O financiamento da OBS afeta índices de alavancagem, como o índice da dívida, um índice comum usado para determinar se o nível da dívida é muito alto quando comparado aos ativos de uma empresa. A dívida em capital, outro índice de alavancagem, é talvez o mais comum, porque analisa a capacidade de uma empresa de financiar suas operações a longo prazo usando o patrimônio líquido em vez de dívida. O índice dívida / patrimônio líquido não inclui a dívida de curto prazo usada nas operações diárias de uma empresa para representar com mais precisão a força financeira de uma empresa.

Além dos índices de dívida, outras situações de financiamento do ORG incluem arrendamentos operacionais e índices de liquidez de impacto de sale-leaseback. Sale-leaseback é uma situação em que uma empresa vende um grande ativo, geralmente um ativo fixo, como um edifício ou um grande equipamento de capital, e depois o aluga de volta ao comprador. Os acordos de devolução e venda aumentam a liquidez, porque mostram uma grande entrada de caixa após a venda e uma pequena saída de caixa nominal para reservar uma despesa de aluguel em vez de uma compra de capital. Isso reduz tremendamente o nível de saída de caixa, de modo que os índices de liquidez também são afetados. O ativo circulante para o passivo circulante é um índice de liquidez comum usado para avaliar a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de curto prazo. Quanto maior a proporção, melhor a capacidade de cobrir o passivo circulante. A entrada de caixa resultante da venda aumenta o ativo circulante, tornando o índice de liquidez mais favorável.

A linha inferior

Os acordos de financiamento do OBS são discricionários e, embora sejam permitidos de acordo com os padrões contábeis, algumas regras regem como eles podem ser usados. Apesar dessas regras, que são mínimas, o uso complica a capacidade dos investidores de analisar criticamente a posição financeira de uma empresa. Os investidores precisam ler as demonstrações financeiras completas, como 10Ks, e procurar palavras-chave que possam sinalizar o uso do financiamento do OBS. Algumas dessas palavras-chave incluem parcerias, despesas de aluguel ou arrendamento e os investidores devem criticar sua adequação. A análise desses documentos é importante porque os padrões contábeis exigem algumas divulgações, como arrendamentos operacionais, nas notas de rodapé. Os investidores sempre devem entrar em contato com a gerência da empresa para esclarecer se os contratos de financiamento do ORG estão sendo usados ​​e até que ponto eles afetam os verdadeiros passivos da empresa. Um profundo conhecimento da posição financeira de uma empresa hoje e no futuro é fundamental para tomar uma decisão de investimento informada e sólida.