Entendendo o Conselho Monetário x Banco Central

Como um banco central, um conselho de moeda é a autoridade monetária de um país que emite notas e moedas. Ao contrário de um banco central, no entanto, um conselho de moeda não é o credor de último recurso, nem é o que alguns chamam de "banco do governo". Um quadro de moeda pode funcionar sozinho ou trabalhar em paralelo com um banco central, embora o último arranjo seja incomum. Esse tipo de sistema monetário pouco conhecido existe desde o banco central mais amplamente utilizado e tem sido usado por muitas economias, grandes e pequenas.

Uma alternativa ao banco central?

Na teoria convencional, um quadro de moeda emite notas e moedas locais ancoradas a uma moeda estrangeira (ou mercadoria), conhecida como moeda de reserva . A moeda âncora é uma moeda forte, negociada internacionalmente (geralmente dólar americano, euro ou libra esterlina), e o valor e a estabilidade da moeda local estão diretamente ligados ao valor e à estabilidade da moeda âncora estrangeira. Consequentemente, a taxa de câmbio em um sistema de moeda é estritamente fixa.

Com um quadro de moeda, a política monetária de um país não é influenciada pelas decisões da autoridade monetária (de acordo com a prática em um sistema bancário central), mas é determinada pela oferta e demanda. O quadro de moeda simplesmente emite notas e moedas e oferece o serviço de conversão de moeda local para a moeda âncora a uma taxa de câmbio fixa. Um conselho de moeda ortodoxo não pode tentar manipular as taxas de juros definindo uma taxa de desconto; como um conselho de moeda não empresta a bancos ou ao governo, o único meio de o governo obter recursos necessários é através de impostos ou empréstimos, e não imprimindo mais dinheiro (uma das principais causas da inflação). As taxas de juros nesse sistema acabam sendo semelhantes às do mercado doméstico da moeda âncora.

Conversões e compromissos

Teoricamente, para que um quadro de moedas funcione, ele deve ter pelo menos 100% da moeda de reserva disponível e ter um compromisso de longo prazo com a moeda local. Como tal, é necessário que uma placa de moeda use uma taxa de câmbio fixa; também deve manter uma quantidade mínima de reservas, conforme determinado por lei.

Os ativos das reservas de moeda âncora de um quadro de moeda - que correspondem, no mínimo, a 100% de todas as notas e moedas locais em circulação - são tipicamente títulos com juros baixos e / ou outros tipos de títulos. Assim, a base monetária em um sistema de moeda (M0) é 100% garantida por reservas estrangeiras. Um conselho de moeda normalmente detém um pouco mais de 100% das reservas estrangeiras para cobrir todos os seus passivos (notas e moedas emitidas).

Um quadro de moeda também deve estar totalmente comprometido com a capacidade completa de converter a moeda local na moeda âncora. Isso significa que não deve haver restrições para indivíduos ou empresas trocarem a moeda emitida localmente pela moeda âncora ou realizarem transações em conta corrente ou em capital.

Além do último recurso

Ao contrário de um banco central, um conselho de moeda não mantém depósitos bancários com juros e lucros. Portanto, o conselho da moeda não é o emprestador de último recurso para o sistema bancário: se um banco estiver falindo, o conselho da moeda não o resgatará. Embora um banco comercial não seja necessariamente obrigado a manter até 1% das reservas para cobrir passivos (demanda por depósitos), alguns argumentam que, em um sistema tradicional de quadro de moedas, é raro os bancos falirem.

Onde eles são encontrados?

Historicamente, um conselho de moeda é tão antigo quanto o banco central e, como este último, encontra suas raízes no Ato Bancário Inglês de 1844. Na prática, no entanto, a maioria dos conselhos de moeda tem sido usada em colônias, com o país mãe e o país. economias do país local sendo atadas.

Com a descolonização, muitos estados recém-soberanos optaram por um sistema de quadro de moedas para adicionar força e prestígio às suas moedas recém-impressas. Você pode estar se perguntando por que esses países não usaram simplesmente a moeda âncora localmente (em vez de emitir notas e moedas locais). A resposta é: 1) um país pode lucrar com a diferença entre os juros auferidos sobre os ativos de reserva em moeda âncora e o custo da manutenção de notas e moedas em circulação (passivo); 2) por razões nacionalistas, os países descolonizados preferem exercer sua independência através da emissão de moeda local.

Quadros de moeda moderna

Argumentou-se que as placas de moeda atuais não são ortodoxas na prática e são sistemas semelhantes a placas de moeda usando uma combinação de métodos quando funcionam como autoridade monetária. Por exemplo, um banco central pode estar em funcionamento, mas com regras que determinam o nível de reservas que ele deve manter e o nível da taxa de câmbio fixa; ou, inversamente, um quadro de moeda não pode manter um mínimo de reservas de 100%. Hoje, estados recém-independentes, como Lituânia, Estônia e Bósnia, implementaram sistemas semelhantes a placas de moedas (as moedas locais estão ancoradas ao euro). A Argentina tinha um sistema parecido com uma placa de moeda (ancorada ao dólar americano) até 2002, e muitos estados do Caribe usavam esse tipo de sistema até hoje.

Hong Kong, talvez o país mais conhecido cuja economia emprega um quadro de moeda, sofreu uma crise financeira em 1997/1998, quando a especulação fez as taxas de juros subirem e o valor do dólar de Hong Kong cair. No entanto, dado o que sabemos agora sobre os quadros de moedas, parece difícil imaginar como e por que o dólar de Hong Kong poderia cair sujeito a especulações: a moeda está ancorada a uma taxa de câmbio fixa, com pelo menos 100% da base monetária da moeda coberta por reservas estrangeiras (neste caso, havia reservas estrangeiras iguais a três vezes o M0). A taxa de câmbio foi fixada em HKD 7, 80 a US $ 1, 00. Os analistas afirmam, no entanto, que, como o conselho de moeda adotou um comportamento pouco ortodoxo e começou a implementar medidas para influenciar e direcionar a política monetária, os investidores começaram a especular se a Autoridade Monetária de Hong Kong usaria suas reservas, se necessário. Assim, a percepção de que o conselho monetário não funcionaria mais de maneira ortodoxa, e a disposição do conselho monetário - em oposição à sua capacidade - de defender o pino da moeda local, foi suficiente para pressionar o dólar HK e enviá-lo a cair. Quando o papel econômico do HKMA começou a parecer menos autoritário, o conselho da moeda perdeu credibilidade, resultando em um golpe na economia de Hong Kong e na necessidade de reavaliar os poderes de sua autoridade monetária. (Saiba mais sobre as crises bancárias passadas em From Booms To Bailouts: The Crisis Banking of the 1980s .)

A linha inferior

E então, qual sistema é melhor: o quadro de câmbio ou o banco central? Não há exemplos simples que possam responder a essa pergunta. Na prática, os elementos de cada sistema, não importa quão sutis, merecem reconhecimento. Qualquer autoridade monetária precisa de credibilidade para funcionar. Depois que os investidores começam a perder a fé no sistema, o sistema - seja um quadro de câmbio, um banco central ou até um pouco de ambos - falha.