Repartição dos líderes do mercado de ações sinaliza recessão e prejuízos à frente

O Índice S&P 500 (SPX) disparou mais de quatro vezes desde que o último mercado em baixa atingiu seu fundo nas negociações intra-dia em março de 2009. Grande parte desse avanço foi liderada por ações de momento, ou ações que os investidores estavam oferecendo para cima precisamente porque eles já estavam subindo, criando assim uma tendência de auto-reforço. Agora, o Morgan Stanley diz que essas ações estão parando, o que, segundo a empresa, é um sinal de alerta ameaçador tanto para a recessão quanto para o importante mercado de ações.

"Nas duas últimas vezes, experimentamos um colapso momentâneo tão grave, que precedeu ou coincidiu com uma recessão econômica", alerta a equipe de estratégia de ações dos EUA no Morgan Stanley, liderada por Mike Wilson. "Não consideramos esse colapso recente um sinal positivo para o mercado ou a economia como um todo, como alguns sugerem", acrescentam eles, na edição atual de seu relatório semanal de aquecimento.

O relatório do Morgan Stanley é divulgado quando o Federal Reserve reduzir as taxas de juros na quarta-feira, em meio a um acalorado debate sobre se os cortes nas taxas podem reviver a desaceleração da economia americana.

Principais Takeaways

• As ações do momento estão passando por uma grande quebra no desempenho.
• O Morgan Stanley vê problemas à frente para a economia e as ações.
• Os estoques de crescimento secular são altamente vulneráveis.
• Mesmo boas notícias sobre o comércio podem não ser suficientes para impulsionar o mercado agora.
• O Goldman Sachs, no entanto, tem uma perspectiva geralmente otimista, apesar dos riscos.

Importância para investidores

A razão pela qual as ações estão acelerando, diz o Morgan Stanley, é que os investidores estão antecipando o fim da chamada economia Goldilocks, na qual o crescimento é "adequado", nem rápido nem lento demais. Talvez mais importante, a empresa diz que o atual colapso do momento é muito mais severo do que nos dois últimos episódios, quando os temores sobre o declínio do crescimento econômico foram galopantes, em 2015-16 e no 4T 2018.

"Continuamos a pensar que os estoques de crescimento secular continuam sendo a parte mais vulnerável do mercado e a recente quebra de ritmo sugere que o risco é ainda maior hoje do que no último mercado em julho", diz o relatório. "Os grandes vencedores deste ano provavelmente sofrerão mais pressão", acrescenta.

O Morgan Stanley também cita a quebra no S&P 500 / Gold Ratio e o IPO Index relativo ao S&P 500 como mais sinais de aversão ao risco. "Essas falhas são apenas mais uma razão para acreditar que o rali deste mês vai desaparecer, com a maior desvantagem da parte mais especulativa do mercado - ou seja, ações em crescimento que têm avaliações difíceis de justificar nas métricas tradicionais", segundo o relatório. .

Enquanto alguns investidores estão apostando que os EUA e a China finalmente chegarão a um acordo comercial, o Morgan Stanley não vê nenhuma solução à vista. Pior ainda, eles duvidam que o comércio possa ser um "catalisador positivo" neste momento. Além disso, se as datas efetivas para novas tarifas dos EUA sobre produtos chineses forem adiadas, o relatório especula que as empresas podem reduzir os pedidos, já que não sentiriam mais a urgência de cumprir um prazo artificial além do qual os preços subirão.

Olhando para o futuro

O Morgan Stanley alerta que o colapso dos estoques de momento e a maior vulnerabilidade dos estoques de crescimento secular podem não iniciar uma rotação suave para avaliar os estoques. O problema é que os gerentes de investimentos ativos são tão fortemente ponderados em relação aos estoques em crescimento que "essa rotação criará muita destruição do portfólio".

O Goldman Sachs, por sua vez, permanece cautelosamente otimista, mesmo vendo o risco negativo em seu último relatório do US Equity Views: "Hoje, nosso SI [Indicador de sentimento] mostra que o posicionamento agregado de ações é de 1, 2 desvio padrão acima da média, indicando que o posicionamento apresenta uma risco de queda para retornos do S&P 500 em um futuro próximo. " Mas isso pode não ser o caso no momento, diz Goldman, acrescentando: "A aceleração do crescimento [econômico] também geralmente compensou os ventos contrários aos preços das ações devido ao posicionamento esticado nos últimos 10 anos". O Goldman, portanto, está prevendo "uma modesta reaceleração no crescimento econômico ... [que] deve apoiar os preços das ações, apesar do posicionamento esticado".