Análise econômica: o setor de transporte aéreo de baixo custo (LUV, DAL)

Apesar de recessões e quedas de mercado ocasionais, há poucas dúvidas de que os padrões de vida da maioria das pessoas em todo o mundo tenham melhorado constantemente nas últimas décadas. Uma conseqüência dessa melhoria nos padrões de vida é que produtos e serviços que antes eram da província da classe média alta ou alta estão agora disponíveis para o hoi polloi . Nesse sentido, nenhum setor exemplifica melhor a democratização de um serviço anteriormente exclusivo do que o setor aéreo, impulsionado principalmente pelo aumento da transportadora de baixo custo (LCC). Continue lendo para obter uma análise de como o setor de companhias aéreas da LCC funciona e como difere de seus pares de preços mais altos, as companhias aéreas "herdadas".

Viagens aéreas: antes e agora

Nos "velhos tempos", quando as companhias aéreas atendiam principalmente a viajantes abastados e a negócios, voar era uma experiência em si. Os viajantes das companhias aéreas eram muito mimados, cheios de comida e vinho por aeromoças nubis em vôos que raramente estavam cheios, o que freqüentemente permitia que alguém se esticasse no assento vazio adjacente e desfrutasse de quarenta piscadelas na cabine silenciosa.

Embora alguns desses benefícios ainda estejam disponíveis para os poucos que viajam em negócios ou em primeira classe, essas comodidades e qualidade de serviço são um sonho para a grande maioria dos viajantes que fazem economia ou "classe de gado". Para esses viajantes, voar tornou-se uma experiência que deve ser suportada, a par, talvez com uma visita ao consultório do dentista. Atualmente, as viagens aéreas são caracterizadas por vôos superlotados, atrasos inevitáveis, longos procedimentos de segurança, cabines barulhentas e poucos brindes na categoria de alimentação e entretenimento.

A ascensão do transportador de baixo custo

Mas enquanto muitos lamentam a deterioração da qualidade das viagens aéreas, o número de reclamações não é especialmente alto em relação ao número exponencialmente maior de pessoas que agora são viajantes regulares. Isso ocorre porque as tarifas aéreas caíram substancialmente com base na inflação, e os consumidores sabem que você recebe o que paga. A desvantagem de viagens aéreas sem frescuras em troca de tarifas baratas é amplamente aceita pela maioria dos viajantes aéreos e, para aqueles que desejam os dias glamourosos de voar, sempre há primeira classe.

Enquanto a mercantilização das viagens aéreas foi introduzida por pioneiros como a Southwest Airlines Co. (LUV) nos EUA na década de 1970, a ampla adoção do conceito de LCC foi acelerada pela desregulamentação da indústria de aviação americana na mesma década. A Lei de Desregulamentação de Linha Aérea de 1978 mudou parcialmente o controle das viagens aéreas do governo para o setor privado e levou ao cancelamento do todo-poderoso Conselho de Aeronáutica Civil (CAB) em dezembro de 1984. (Para mais informações, consulte: Como a regulamentação governamental afeta Setor Aeroespacial? )

Anteriormente, o CAB detinha o controle da maioria dos aspectos-chave do setor de aviação dos EUA, pois controlava os preços dos serviços das companhias aéreas, sua entrada e saída, questões do consumidor e acordos e fusões entre as transportadoras. Isso forçou as companhias aéreas a competir apenas em fatores de serviço tangíveis, como comida, tripulação de cabine e frequência, já que suas mãos estavam atadas (ou melhor, asas eram cortadas) em relação ao determinante mais importante - o preço do bilhete.

Resultados espetaculares

A liberalização do setor aéreo produziu resultados espetaculares. Como observa um artigo da Bloomberg, em 2010, o número de viajantes aéreos nos EUA mais do que triplicou para 721 milhões, de 207, 5 milhões em 1974. Durante o mesmo período, as tarifas diminuíram significativamente, com a receita da companhia aérea por passageiro por milha aérea diminuindo 61% em relação ao ano anterior. 33, 3 centavos (ajustado pela inflação) em 1974 para 13 centavos em 2010. Os fatores de carga - a porcentagem de assentos preenchidos nas companhias aéreas aumentaram de cerca de 50% no início da década de 1970 para 74% na primeira década deste milênio.

A revolução do LCC se espalhou pelo mundo nas últimas três décadas, para a Europa nos anos 90 e a Ásia nos anos 2000. As companhias aéreas nacionais que são as principais companhias aéreas para a maioria dos países ainda existem e são uma presença significativa em vários mercados europeus e asiáticos. No entanto, sua influência decrescente diante da concorrência intensificada e o crescente alcance das LCCs podem tornar as companhias aéreas nacionais uma relíquia do passado nos próximos anos.

Por que os LCCs subiram?

A ascensão dos LCCs pode ser atribuída a muitas inovações e desenvolvimentos desde a década de 1970.

• O modelo ponto a ponto : as companhias aéreas adotaram rapidamente o modelo hub-and-spoke - em que um grande aeroporto se tornou o hub e outros destinos se tornaram o spoke - após a desregulamentação, mas os LCCs evitaram esse sistema em favor do point -and-spoke modelo direto. O sistema hub-and-spoke permite que as companhias aéreas consolidem seus passageiros no hub e, em seguida, voem para seu destino final (os raios) em uma aeronave menor, o que aumenta os fatores de carga e ajuda a reduzir tarifas, enquanto aumenta o número de destinos que pode ser reparado. No entanto, também possui algumas desvantagens, como os altos custos necessários para manter a infraestrutura complexa de um sistema interconectado tão grande; tempos de viagem mais longos devido à necessidade dos viajantes de transitarem pelo hub; e suscetibilidade a atrasos nos vôos em cascata devido ao congestionamento do hub.

O sistema ponto a ponto, por outro lado, conecta cada origem e destino através de voos sem escalas. Isso proporciona uma economia substancial de custos ao eliminar a parada intermediária no hub, o que significa que o enorme custo inicial no desenvolvimento do hub pode ser evitado. Também reduz o tempo total de viagem - uma prioridade ou viajantes - enquanto permite uma melhor utilização da aeronave devido aos tempos de rotação mais rápidos da aeronave. A principal restrição do modelo ponto a ponto é seu alcance geográfico limitado, uma vez que existe apenas um número finito de pares de cidades para os quais vôos diretos são economicamente viáveis.

• Preços com desconto : a maior eficiência e melhor utilização da frota de LCCs, juntamente com custos indiretos mais baixos, significa que eles podem oferecer preços significativamente reduzidos aos preços oferecidos pelas companhias aéreas herdadas para a mesma rota. Como a grande maioria dos consumidores deseja chegar ao seu destino da maneira mais econômica e rápida possível, e deseja renunciar a comida e entretenimento a bordo em seu objetivo de obter o melhor preço, o preço dos bilhetes é agora o maior fator competitivo para as companhias aéreas . Essa busca pela economia também se estende aos viajantes de negócios, à medida que as empresas reduzem cada vez mais os custos de viagem. Nos últimos anos, o advento de transportadoras de baixo custo, como a Spirit Airlines Inc. (SAVE), que dão assento ao passageiro e nada mais pode pressionar ainda mais os preços dos bilhetes.

• Adoção de tecnologia : a adoção generalizada de viagens sem bilhete e distribuição da Internet tem sido um benefício para as LCCs, uma vez que diminui a necessidade de sistemas de bilhética complexos e caros usados ​​pelas companhias aéreas tradicionais para lidar com suas estruturas de preços complicadas ou pela dependência de agentes de viagens para vender ingressos. O surgimento da Internet como principal meio de reserva de ingressos aumentou muito a transparência dos preços dos ingressos, o que é uma vantagem para as LCCs devido aos seus preços mais baixos.

• Uniformidade da frota : Um benefício significativo do modelo ponto a ponto é que as LCCs podem usar um único tipo de frota, pois podem não ter muita variabilidade na demanda de passageiros entre os principais pares de cidades que servem. Essa uniformidade da frota leva a menores custos de treinamento e manutenção.

• Equipe motivada : Vários LCCs, como a Southwest nos EUA e a WestJet Airlines Ltd. (WJA.TO) no Canadá, orgulham-se dos altos níveis de motivação de seus funcionários, alcançados por meio de remuneração competitiva, incentivos como participação nos lucros e uma forte identidade da marca corporativa. O fato de a maioria das LCCs fazer rotas de curta distância, que mantêm os funcionários longe de casa por algumas horas - em oposição a alguns dias ou mais em voos de longa distância - também é positivo para o moral.

Os maiores LCCs dos EUA

As LCCs detêm cerca de 30% do mercado de linhas aéreas dos EUA, dos quais cerca de metade (15%) é detida pela potência da LCC Southwest. As maiores companhias aéreas LCC dos EUA estão listadas abaixo.

Southwest Airlines Co. (LUV) : A Southwest, sediada em Dallas, está em operação desde 1971 e opera uma rede de 97 destinos nos EUA e em sete países adicionais. É a maior companhia aérea americana em termos de passageiros domésticos originários embarcados e também opera a maior frota mundial de aeronaves Boeing. A Southwest teve 43 anos consecutivos de rentabilidade e teve uma capitalização de mercado de US $ 25, 5 bilhões em 29 de janeiro de 2016.

JetBlue Airways Corp. (JBLU) : A JetBlue, que se autodenomina "Companhia aérea da cidade natal de Nova York", iniciou o serviço em fevereiro de 2000 e cresceu para se tornar a quinta maior transportadora de passageiros dos EUA com base em milhas de receita de passageiros até o final de 2013. opera em seis cidades-foco em alguns dos maiores mercados de viagens dos EUA. A JetBlue se diferencia oferecendo o maior espaço para as pernas na classe de ônibus, além de serviços gratuitos de TV, lanches e Internet de banda larga em seus voos. A capitalização de mercado era de US $ 6, 7 bilhões em 29 de janeiro de 2016.

Spirit Airlines Inc. (SAVE) : A Spirit opera mais de 360 ​​vôos diários para 56 destinos nos EUA, América Latina e Caribe. A estratégia da companhia aérea é oferecer uma "Tarifa desencapada" desmontada e desmontada e fazer com que os clientes paguem por opções como bagagem, designação de assentos e bebidas. A Spirit teve seu IPO em maio de 2011 e tinha uma capitalização de mercado de US $ 3, 0 bilhões em 29 de janeiro de 2016. (Para leitura relacionada, consulte: A Spirit Airlines é uma ameaça real para o sudoeste? )

Allegiant Travel Co. (ALGT) : A Allegiant Travel é a controladora da Allegiant Air, fundada em 1997. A Allegiant se concentra no mercado doméstico dos EUA, transportando passageiros de pequenas e médias cidades para destinos de férias importantes como Las Vegas e Honolulu. . A Allegiant Travel teve uma capitalização de mercado de US $ 2, 7 bilhões em 29 de janeiro de 2016.

Desempenho do mercado de ações: LCCs vs. Legacy Airlines

Os três maiores LCCs tiveram desempenho semelhante em ações desde o IPO da Spirit em maio de 2011 até o final do ano de 2015. Nesse período, a Southwest e a JetBlue geraram retornos anuais totais de 33, 3% e 33, 2%, respectivamente, enquanto a Spirit Airlines retornou 30, 4% anualmente .

No entanto, esses três LCCs tiveram desempenhos muito divergentes em 2015, com a Southwest subindo menos de 2%, enquanto a JetBlue subiu 43% e a Spirit caiu 47%. A lucratividade da Southwest em 2015 foi prejudicada pelo fato de ter coberto os custos de combustível a preços mais altos.

As companhias aéreas herdadas, como a Delta Air Lines Inc. (DAL), também não ficaram para trás em termos de desempenho de mercado nos últimos anos. No período de cinco anos de 2011 a 2015, a Delta - a maior companhia aérea dos EUA por valor de mercado - teve retornos anuais de 32, 7%, enquanto a United Continental Holdings Inc. (UAL) retornou 19, 2% ao ano. Nesse período, o S&P 500 teve retornos totais de 12, 5 por ano, enquanto o sudoeste retornou 27, 8%.

As companhias aéreas, em geral, devem continuar se beneficiando dos baixos custos de combustível em 2016. A Delta espera que os custos de combustível caiam cerca de um terço no quarto trimestre de 2015 para US $ 1, 20 a US $ 1, 25 por galão no primeiro trimestre de 2016, economizando mais de US $ 3 bilhões em 2016. Espera-se que o aumento dos custos mais baixos de combustível compense a intensa concorrência de tarifas no mercado interno, já que as maiores transportadoras se concentram no mercado dos EUA devido aos baixos rendimentos nas rotas internacionais devido ao excesso de capacidade e ao forte dólar. Os maiores LCCs esperam expandir-se agressivamente em 2016, muito mais rapidamente do que seus pares herdados.

A linha inferior

As LCCs tornaram-se protagonistas dominantes no setor de companhias aéreas em todo o mundo, à medida que os consumidores preocupados com os custos adotam sua abordagem sem frescuras, e espera-se que continue conquistando participação de mercado no setor de aviação nos próximos anos.