Quantitative Easing
A flexibilização quantitativa é uma política monetária não convencional na qual um banco central compra títulos do governo ou outros títulos do mercado, a fim de aumentar a oferta de moeda e incentivar empréstimos e investimentos. Quando as taxas de juros de curto prazo atingem ou se aproximam de zero, as operações normais de mercado aberto, que têm como alvo as taxas de juros, não são mais efetivas; portanto, um banco central pode direcionar quantidades especificadas de ativos a serem comprados. A flexibilização quantitativa aumenta a oferta de dinheiro comprando ativos com reservas bancárias recém-criadas, a fim de fornecer mais liquidez aos bancos.
Principais Takeaways
- Quantitative easing (QE) é o nome de uma estratégia que um banco central pode usar para aumentar a oferta monetária doméstica.
- O QE geralmente é usado quando as taxas de juros já estão próximas de 0% e pode ser focado na compra de títulos do governo de bancos.
- Os programas de QE foram amplamente utilizados após a crise financeira de 2008, embora alguns bancos centrais, como o Banco do Japão, usassem o QE há vários anos antes da crise financeira.
Mohamed El-Erian: Parte 2 do perfil da Investopedia
Compreendendo a flexibilização quantitativa
Para executar uma flexibilização quantitativa, os bancos centrais aumentam a oferta de dinheiro comprando títulos do governo e outros títulos. Aumentar a oferta de dinheiro é semelhante ao aumento da oferta de qualquer outro ativo - reduz o custo da moeda. Um menor custo monetário significa que as taxas de juros são mais baixas e os bancos podem emprestar com prazos mais fáceis. Essa estratégia é usada quando as taxas de juros se aproximam de zero, quando os bancos centrais têm menos ferramentas para influenciar o crescimento econômico.
Se a flexibilização quantitativa em si perde eficácia, a política fiscal (gastos do governo) pode ser usada para expandir ainda mais a oferta de moeda. De fato, a flexibilização quantitativa pode até obscurecer a linha entre política monetária e fiscal, se os ativos comprados consistirem em títulos do governo de longo prazo que estão sendo emitidos para financiar gastos com déficit anticíclico.
As desvantagens da flexibilização quantitativa
Se os bancos centrais aumentarem a oferta de moeda, isso poderá causar inflação. No pior cenário, o banco central pode causar inflação através do QE sem crescimento econômico, causando um período da chamada estagflação. Embora a maioria dos bancos centrais seja criada pelo governo de seus países e esteja envolvida em alguma supervisão regulatória, os bancos centrais não podem forçar os bancos a aumentar empréstimos ou forçar os mutuários a buscar empréstimos e investir. Se o aumento da oferta monetária não passar pelos bancos e entrar na economia, o QE poderá não ser eficaz, exceto como uma ferramenta para facilitar os gastos deficitários (ou seja, política fiscal).
Outra conseqüência potencialmente negativa é que a flexibilização quantitativa pode desvalorizar a moeda doméstica. Para os fabricantes, isso pode ajudar a estimular o crescimento, porque os produtos exportados seriam mais baratos no mercado global. No entanto, uma queda no valor da moeda torna as importações mais caras, o que pode aumentar o custo de produção e os níveis de preços ao consumidor.
O Quantitative Easing é eficaz?
Durante os programas de QE conduzidos pelo Federal Reserve dos EUA a partir de 2008, o Fed aumentou a oferta de moeda em US $ 4 trilhões. Isso significa que o lado dos ativos do balanço do Fed cresceu significativamente ao comprar títulos, hipotecas e outros ativos. O passivo do Fed, principalmente reservas em bancos americanos, cresceu no mesmo valor. O objetivo era que os bancos emprestassem e investissem essas reservas para estimular o crescimento.
No entanto, como você pode ver no gráfico a seguir, os bancos mantinham grande parte desse dinheiro como reservas excedentes. No auge, os bancos americanos mantinham US $ 2, 7 trilhões em reservas excedentes, o que foi um resultado inesperado para o programa de QE do Fed.
A maioria dos economistas acredita que o programa de QE do Fed ajudou a resgatar a economia dos EUA (e do mundo) após a crise financeira de 2008. No entanto, a magnitude de seu papel na recuperação subsequente é mais debatida e impossível de quantificar. Outros bancos centrais tentaram implantar o QE para combater a recessão e a deflação com resultados igualmente nublados.
Após a crise financeira asiática de 1997, o Japão entrou em recessão econômica. A partir de 2000, o Banco do Japão (BoJ) iniciou um agressivo programa de QE para conter a deflação e estimular a economia. O Banco do Japão deixou de comprar títulos do governo japonês para comprar dívida e ações privadas. A campanha QE falhou em atingir seus objetivos. Ironicamente, os governadores do BoJ concluíram que "o controle de qualidade não era eficaz" apenas alguns meses antes do lançamento de seu programa em 2000. Entre 1995 e 2007, o PIB japonês caiu de US $ 5, 45 trilhões para US $ 4, 52 trilhões em termos nominais, apesar dos esforços do BoJ.
O Banco Nacional Suíço (SNB) também empregou uma estratégia de QE após a crise financeira de 2008. Eventualmente, o SNB possuía ativos quase iguais à produção econômica anual para todo o país, o que tornou a versão do QE do SNB a maior do mundo em relação ao PIB. Embora o crescimento econômico tenha sido positivo durante a recuperação subsequente, o quanto o programa de QE do SNB contribuiu para essa recuperação é incerto. Por exemplo, embora tenha sido o maior programa de QE do mundo em relação ao PIB e as taxas de juros tenham sido empurradas para menos de 0%, o SNB ainda não conseguiu atingir suas metas de inflação.
Em agosto de 2016, o Banco da Inglaterra (BoE) anunciou que lançaria um programa adicional de QE para ajudar a aliviar as preocupações com o "Brexit". O plano era que o BoE comprasse 60 bilhões de libras em títulos do governo e 10 bilhões de libras em dívida corporativa. Se bem-sucedido, o plano deveria evitar que as taxas de juros subissem no Reino Unido e estimular o investimento e o emprego das empresas.
De agosto de 2016 a junho de 2018, o Escritório de Estatísticas Nacionais do Reino Unido informou que a formação bruta de capital fixo (uma medida de investimento comercial) estava crescendo a uma taxa trimestral média de 0, 4%, valor inferior à média de 2009 a 2018. O desafio para os economistas é detectar se o crescimento teria sido pior sem flexibilização quantitativa.
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