Caos no mercado monetário: o colapso do fundo de reserva
Em 16 de setembro de 2008, o The Reserve Primary Fund quebrou a barreira quando seu valor patrimonial líquido (NAV) caiu para 97 centavos por ação. Foi uma das primeiras vezes na história dos investimentos que um fundo do mercado monetário de varejo não conseguiu manter um NAV de US $ 1 por ação. As implicações causaram ondas de choque na indústria. (Para saber mais, consulte nossa Introdução aos fundos mútuos do mercado monetário .)
Anatomia de um colapso
A Reserva, uma administradora de fundos de Nova York especializada em mercados monetários, possuía US $ 64, 8 bilhões em ativos no Fundo Primário da Reserva. O fundo tinha uma alocação de US $ 785 milhões para empréstimos de curto prazo emitidos pelo Lehman Brothers. Esses empréstimos, conhecidos como papel comercial, tornaram-se inúteis quando o Lehman entrou com pedido de falência, fazendo com que o NAV do Reserve Fund caísse abaixo de US $ 1. (Para saber mais, consulte Estudo de caso: O colapso dos irmãos Lehman .)
Embora o documento do Lehman representasse apenas uma pequena parte dos ativos do Fundo de Reserva (menos de 1, 5%), os investidores estavam preocupados com o valor das outras participações do fundo. Temendo pelo valor de seus investimentos, investidores preocupados retiraram seu dinheiro do fundo, que viu seu ativo cair em quase dois terços em cerca de 24 horas. Incapaz de atender às solicitações de resgate, o Fundo de Reserva congelou os resgates por até sete dias. Quando isso não bastou, o fundo foi forçado a suspender as operações e iniciar a liquidação.
Foi um final surpreendente para um fundo histórico e um chamado preocupante para investidores e o setor de serviços financeiros. Ele concentrou a atenção nos mercados de crédito, onde estava ocorrendo um colapso de crédito em grande escala, com o papel comercial no epicentro do desastre.
Os papéis comerciais haviam se tornado um componente comum dos fundos do mercado monetário, à medida que evoluíram da detenção de apenas títulos do governo - antes um dos pilares das participações em fundos do mercado monetário - em um esforço para aumentar os rendimentos. Embora os títulos do governo sejam lastreados pela fé e crédito do governo dos Estados Unidos, o papel comercial não é. Apesar da falta de apoio do governo, historicamente, os riscos de manter papel comercial são baixos, pois os empréstimos são emitidos por períodos inferiores a um ano. Embora a combinação de rendimentos mais atraentes e risco relativamente baixo atraia muitos fundos do mercado monetário, os riscos apanhados com o Fundo Primário de Reserva. ( O papel comercial suportado por ativos apresenta alto risco fornece informações adicionais sobre as possíveis armadilhas do investimento em papel comercial.)
Consequência
O colapso do Fundo de Reserva foi uma má notícia para os provedores de fundos do mercado monetário em várias frentes. Em primeiro lugar, havia o perigo de colapso, pois o Fundo da Reserva não era o único fundo do mercado monetário que detinha papel comercial. Mais de uma dúzia de empresas de fundos foram forçadas a intervir para fornecer apoio financeiro aos seus fundos do mercado monetário, a fim de evitar gastar muito.
Mesmo os fundos que não foram afetados por papel comercial ruim (lembre-se, Lehman e AIG eram a ponta do iceberg) enfrentavam a possibilidade de solicitações de resgate em massa de investidores que não tinham um entendimento suficientemente profundo de suas carteiras.
Por temer tal corrida nos fundos do mercado monetário, o governo federal interveio, emitindo o que equivalia a seguro financiado pelos contribuintes. De acordo com o Programa de Garantia Temporária para fundos do mercado monetário, o Tesouro dos EUA garantiu aos investidores que o valor de cada ação do fundo do mercado monetário mantida no fechamento dos negócios em 19 de setembro de 2008 permaneceria em US $ 1 por ação.
Os investidores no Fundo de Reserva não eram elegíveis para o programa patrocinado pelo governo. O Fundo iniciou a liquidação com uma série de pagamentos, mas, um ano depois, muitos acionistas ainda aguardavam a devolução de parte de seus ativos remanescentes. Esses ativos foram ainda mais reduzidos em valor quando a equipe de administração do fundo invocou uma cláusula que lhes permitia manter ativos para pagar taxas legais e contábeis esperadas relacionadas a ações resultantes do colapso.
Por que é importante
O Fundo de Reserva tinha uma história histórica, tendo sido desenvolvido por Bruce Bent, um homem conhecido como o "pai da indústria de fundos monetários". O fracasso desse fundo foi um grande golpe para o setor de serviços financeiros e um grande choque para os investidores.
Durante três décadas, os fundos do mercado monetário foram vendidos ao público sob a premissa de que eram lugares seguros e líquidos para estacionar dinheiro. Quase todo plano 401 (k) do país vende fundos do mercado monetário a investidores sob a premissa de que eles são classificados como dinheiro. (Leia The Money Market: A Look Back para uma análise mais detalhada de um investimento que foi fortemente promovido como uma alternativa mais segura ao mercado de ações.)
Após a calamidade do Fundo de Reserva, os investidores começaram a duvidar da segurança dos fundos do mercado monetário. Se o "dinheiro" não é mais seguro, a pergunta se torna: "onde os investidores podem investir seu dinheiro?" Com os mercados de ações e títulos em declínio e os fundos do mercado monetário falhando em manter seu valor, colocar dinheiro em um colchão de repente se tornou uma opção atraente e relevante para investidores conservadores.
O resgate do governo, embora necessário para manter a fé no sistema financeiro, abriu outro conjunto de perguntas sobre a adequação do apoio do governo. Também incentivou os legisladores a levantar a questão da regulamentação e supervisão financeira e revisitar as regras que envolvem os fundos do mercado monetário e os investimentos que eles detêm. O elo entre ganância e capitalismo também foi colocado em destaque, pois a visão de Wall Street sendo apoiada por
Rua principal
ainda em outro esquema de investimento fracassado, o quadro não era nada agradável.
Você deve investir em fundos do mercado monetário?
O desastre do Fundo de Reserva serve como um lembrete aos investidores sobre o valor de entender os investimentos em seu portfólio. Também destaca a importância de considerar os prós e os contras de possíveis investimentos. ( Para conhecer os profissionais do debate sobre o mercado monetário, leia Conhecendo o mercado monetário . Para conhecer os contras, leia Por que os fundos do mercado monetário quebram o orçamento e Quebrando o dólar: por que o baixo risco não é isento de riscos . Depois de ler todos os fatos, você pode tomar uma decisão informada sobre seu portfólio pessoal.)