Teoria moderna do portfólio versus finanças comportamentais

A teoria moderna do portfólio (MPT) e as finanças comportamentais representam diferentes escolas de pensamento que tentam explicar o comportamento do investidor. Talvez a maneira mais fácil de pensar em seus argumentos e posições seja pensar na teoria moderna de portfólio como a forma como os mercados financeiros funcionariam no mundo ideal e pensar em finanças comportamentais como a forma como os mercados financeiros funcionam no mundo real. Ter um entendimento sólido da teoria e da realidade pode ajudá-lo a tomar melhores decisões de investimento.

Principais Takeaways

• Avaliar como as pessoas devem investir (ou seja, a escolha do portfólio) tem sido um projeto importante realizado por economistas e investidores.
• A teoria moderna de portfólio é um modelo teórico prescritivo que mostra qual mix de classe de ativos produziria o maior retorno esperado para um determinado nível de risco.
• As finanças comportamentais, em vez disso, concentram-se na correção dos vieses cognitivos e emocionais que impedem as pessoas de agir racionalmente no mundo real.

Teoria do Portfólio Moderno

A teoria moderna do portfólio é a base de grande parte da sabedoria convencional que sustenta a tomada de decisão sobre investimentos. Muitos pontos centrais da moderna teoria dos portfólios foram capturados nas décadas de 1950 e 1960 pela hipótese de mercado eficiente apresentada por Eugene Fama, da Universidade de Chicago.

Segundo a teoria de Fama, os mercados financeiros são eficientes, os investidores tomam decisões racionais, os participantes do mercado são sofisticados, informados e atuam apenas nas informações disponíveis. Como todos têm o mesmo acesso a essas informações, todos os valores mobiliários têm preços apropriados a qualquer momento. Se os mercados são eficientes e atuais, isso significa que os preços sempre refletem todas as informações, então não há como você comprar uma ação a preço de banana.

Outros trechos da sabedoria convencional incluem a teoria de que o mercado de ações retornará uma média de 8% ao ano (o que resultará no valor de uma carteira de investimentos dobrando a cada nove anos), e que o objetivo final do investimento é superar uma estática índice de referência. Em teoria, tudo parece bom. A realidade pode ser um pouco diferente.

A teoria moderna de portfólio (MPT) foi desenvolvida por Harry Markowitz durante o mesmo período para identificar como um ator racional construiria um portfólio diversificado em várias classes de ativos para maximizar o retorno esperado para um determinado nível de preferência de risco. A teoria resultante construiu uma "fronteira eficiente" ou o melhor mix possível de portfólio para qualquer tolerância a riscos. A teoria moderna de portfólio usa esse limite teórico para identificar portfólios ótimos por meio de um processo de otimização de média e variância (MVO).

Digite Finanças Comportamentais

Apesar das teorias legais e puras, as ações costumam ser negociadas a preços injustificados, os investidores tomam decisões irracionais e você fica com dificuldade em encontrar alguém que possua o tão elogiado portfólio “médio” gerando um retorno de 8% a cada ano, como um relógio.

Então, o que tudo isso significa para você ">

Talvez a melhor maneira de considerar as diferenças entre finanças teóricas e comportamentais seja encarar a teoria como uma estrutura a partir da qual desenvolva uma compreensão dos tópicos em questão e os aspectos comportamentais como um lembrete de que nem sempre as teorias funcionam. como esperado. Portanto, ter um bom histórico em ambas as perspectivas pode ajudá-lo a tomar melhores decisões. Comparar e contrastar alguns dos principais tópicos ajudará a preparar o cenário.

Eficiência de mercado

A ideia de que os mercados financeiros são eficientes é um dos princípios fundamentais da moderna teoria de portfólio. Esse conceito, defendido na hipótese do mercado eficiente, sugere que, a qualquer momento, os preços refletem totalmente todas as informações disponíveis sobre uma determinada ação e / ou mercado. Como todos os participantes do mercado têm acesso às mesmas informações, ninguém terá vantagem em prever o retorno do preço das ações, porque ninguém tem acesso a melhores informações.

Em mercados eficientes, os preços se tornam imprevisíveis, de modo que nenhum padrão de investimento pode ser discernido, negando completamente qualquer abordagem planejada ao investimento. Por outro lado, estudos em finanças comportamentais, que analisam os efeitos da psicologia do investidor nos preços das ações, revelam alguns padrões previsíveis no mercado de ações.

Distribuição de conhecimento

Em teoria, todas as informações são distribuídas igualmente. Na realidade, se isso fosse verdade, o uso de informações privilegiadas não existiria. Surpresas falências nunca aconteceriam. A Lei Sarbanes-Oxley de 2002, que foi projetada para levar os mercados a níveis mais altos de eficiência, porque o acesso à informação para certas partes não estava sendo amplamente divulgado, não seria necessário.

E não vamos esquecer que a preferência pessoal e a capacidade pessoal também desempenham papéis. Se você optar por não se envolver no tipo de pesquisa conduzida pelos analistas de ações de Wall Street, talvez porque você tenha um emprego ou uma família e não tenha tempo ou habilidades, seu conhecimento certamente será superado por outras pessoas no mercado que são pagos para passar o dia todo pesquisando títulos. Claramente, há uma desconexão entre teoria e realidade.

Decisões Racionais de Investimento

Teoricamente, todos os investidores tomam decisões racionais de investimento. Obviamente, se todos fossem racionais, não haveria especulação, bolhas e exuberância irracional. Da mesma forma, ninguém compraria títulos quando o preço estivesse alto e entraria em pânico e venderia quando o preço caísse.

Teoria à parte, todos sabemos que a especulação ocorre e que as bolhas se desenvolvem e estouram. Além disso, décadas de pesquisa de organizações como a Dalbar, com seu estudo Quantitative Analysis of Investor Behavior, mostram que o comportamento irracional desempenha um grande papel e custa muito aos investidores.

A linha inferior

Embora seja importante estudar as teorias da eficiência e revisar os estudos empíricos que lhes dão credibilidade, na realidade, os mercados estão cheios de ineficiências. Uma razão para as ineficiências é que todo investidor tem um estilo único de investimento e forma de avaliar um investimento. Pode-se usar estratégias técnicas, enquanto outros dependem de fundamentos, e outros ainda podem recorrer ao uso de um alvo.

Muitos outros fatores influenciam o preço dos investimentos, variando de apego emocional, rumores e preço da segurança a boa oferta e demanda antiga. Claramente, nem todos os participantes do mercado são sofisticados, informados e atuam apenas nas informações disponíveis. Mas entender o que os especialistas esperam - e como outros participantes do mercado podem agir - ajudará você a tomar boas decisões de investimento para seu portfólio e preparará você para a reação do mercado quando outros tomarem suas decisões.

Saber que os mercados cairão por razões inesperadas e subirão repentinamente em resposta a atividades incomuns pode prepará-lo para superar a volatilidade sem fazer negócios dos quais se arrependerá mais tarde. Entender que os preços das ações podem se mover com o “rebanho”, pois o comportamento de compra dos investidores eleva os preços a níveis inatingíveis, pode impedir que você compre essas ações de tecnologia supervalorizadas.

Da mesma forma, você pode evitar o despejo de um estoque sobrevendido, mas ainda valioso, quando os investidores correm para as saídas.

A educação pode ser posta em prática em nome do seu portfólio de maneira lógica, mas com os olhos bem abertos para o grau de fatores ilógicos que influenciam não apenas as ações dos investidores, mas também os preços de segurança. Prestando atenção, aprendendo as teorias, entendendo as realidades e aplicando as lições, você pode aproveitar ao máximo os corpos de conhecimento que cercam a teoria financeira tradicional e as finanças comportamentais.