Market Wizards: Por que Buffett e modelos Shiller são pessimistas em ações

Prever a direção futura do mercado de ações é um negócio arriscado, e mesmo os especialistas mais eminentes estão frequentemente errados. No entanto, os investidores precisam ter alguma noção do caminho a seguir, e duas figuras notáveis ​​que merecem atenção são o bilionário Warren Buffett, da Berkshire Hathaway, e o economista do Prêmio Nobel Robert Shiller, da Universidade de Yale. Cada um deles possui um método de avaliação de mercado de ações preferido, sendo ambos seguidos de perto por especialistas financeiros que os utilizam para prever tendências de mercado.

As últimas previsões, baseadas nos métodos de Buffett e Shiller, indicam que os retornos anuais do mercado de ações desacelerarão drasticamente - ou até diminuirão - nos próximos 10 anos. As previsões baseadas nesses métodos foram compiladas pelo respeitado economista e especialista financeiro de Nova York, Stephen Jones, em uma matéria detalhada do MarketWatch. (Veja a tabela abaixo.)

O que os assistentes de mercado estão nos dizendo

(Desempenho do índice S&P 500 nos próximos 10 anos)

• Modelo Buffett: queda média anual de -2, 0% no índice
• Modelo Shiller: + 2, 6% de retorno total real médio anual

Fonte: Economista Stephen Jones por MarketWatch

Importância para investidores

Buffett disse no passado que a proporção do Índice S&P 500 em relação ao PIB dos EUA é "provavelmente a melhor medida individual de onde estão as avaliações" por MW. Ele não fez comentários públicos recentes sobre esse assunto, mas não há evidências de que sua opinião tenha mudado. Para que esse índice reverta gradualmente para médias históricas de longo prazo nos próximos 10 anos, o S&P 500 cairá 2, 0% ao ano.

No entanto, as declarações públicas de Buffett indicam que ele ainda prefere ações a títulos no momento. "Se eu tivesse uma escolha hoje para uma compra de 10 anos de um título de 10 anos a qualquer preço ... ou comprar o S&P 500 e mantê-lo por 10 anos, compraria o S&P 500 em um segundo", ele disse à CNBC recentemente.

Buffett não é a primeira pessoa a sugerir essa métrica. Um semelhante é o Q Ratio, associado ao falecido James Tobin, também ganhador do Nobel. A análise da relação Q sugere que as ações cairão 0, 5% ao ano na próxima década.

Visão de Shiller

Shiller formulou a relação preço / lucro (CAPE) corrigida das variações cíclicas, com base no lucro médio por ação (EPS) ajustado pela inflação nos últimos 10 anos. Esse método deve suavizar os efeitos passantes do ciclo de negócios e eventos pontuais nos ganhos.

Embora não ofereça previsões específicas, Shiller observou que as avaliações têm sido altas em relação às normas históricas e, portanto, é provável que haja baixos retornos no futuro. Com base na metodologia CAPE, os projetos da MW com retornos totais reais, ajustados pela inflação e incluindo dividendos, terão uma média de 2, 6% ao ano na próxima década.

O atual dividend yield do S&P 500 é de 2, 0%, segundo o The Wall Street Journal. Isso implica que o aumento anual médio ajustado pela inflação no valor do S&P 500 será de apenas 0, 6%.

Olhando para o futuro

As projeções oferecidas acima se baseiam em suposições sobre o PIB, os ganhos corporativos e a inflação na próxima década que podem mudar drasticamente - e, assim, alterar a direção do mercado.

Com relação ao índice favorecido de Buffett, o aumento do PIB no futuro poderia suportar ganhos adicionais no S&P 500. E no caso do índice CAPE da Shiller, se os ganhos aumentarem e a inflação permanecer baixa, isso poderá justificar retornos anuais futuros ainda maiores que 2, 6%.

Mas a realidade do mercado atual - impulsionada pela desaceleração do crescimento do PIB e por cortes nas previsões de lucro - sugere que as previsões sombrias desses modelos dos dois assistentes de mercado podem ser precisas.