Como navegar na paisagem complexa de descontos e prêmios de ETF

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) são conhecidos por serem investimentos de baixo custo. No entanto, determinar o preço real de um ETF pode ser complicado, em parte porque existe o valor do patrimônio líquido (NAV) de um fundo e seu NAV intradiário (iNAV), bem como o preço atual de mercado. As discrepâncias entre esses preços podem resultar nos chamados prêmios e descontos, que ocorrem quando um ETF é negociado acima ou abaixo do seu NAV, respectivamente. Às vezes, os gráficos que refletem prêmios e descontos podem fazer parecer que um cliente encontrará uma mudança significativa de preço ao realizar transações. No entanto, como aponta um relatório recente da ETF.com, esse geralmente não é o caso, pois os prêmios e descontos tendem a ter vida curta.

Variação Premium / Desconto

Como exemplo, o relatório destaca o ETF iShares MSCI EAFE (EFA). Este ETF negocia de perto com seu valor justo instantâneo: possui um spread médio diário de apenas 0, 01%, com negócios diários de US $ 1, 38 bilhão. Isso indica que o sistema de arbitragem para este ETF está funcionando como deveria, permitindo que ele seja comprado e vendido facilmente. Com os indivíduos competindo pelo lucro, os lances e ofertas da ETF permanecem estreitamente alinhados com o valor subjacente do portfólio. Como resultado, possui um prêmio médio de um ano de apenas 0, 06%, em grande parte devido à sua taxa de 0, 04%.

Um prêmio por minuto não é necessariamente um problema significativo para os investidores. De maior preocupação é a percepção de que um ETF como o EFA pode variar significativamente mais alto e mais baixo do que a mediana, mesmo no período de apenas um dia. Se parecer possível que a ETF possa negociar com um desconto de mais de 3% no final de um dia, apenas para saltar para um prêmio de 2% no dia seguinte, provavelmente expulsará os investidores.

Em casos como esse, porém, há fatores importantes a serem lembrados. Um ETF pode terminar o dia com seu NAV compensado pelo preço de mercado de fechamento, mas ainda pode estar sendo negociado de acordo com o valor de seu portfólio subjacente. Em situações como essa, por exemplo, a variabilidade percebida entre o desconto de um dia e o prêmio do dia seguinte é simplesmente um artefato estatístico, como indica o relatório.

Uma razão para isso é que a EFA detém, em particular, ações estrangeiras. Os contadores do fundo precisam determinar o preço de cada título para determinar o NAV. Como a avaliação de segurança e a conversão de moeda não se alinham temporalmente, o NAV acaba desatualizado quando ocorrem negociações fora do horário comercial. O resultado é uma flutuação percebida nos prêmios e descontos.

Por que existem artefatos premium / com desconto

Para fundos sincronizados com os horários de fechamento do mercado acionário dos EUA, isso não é um problema. Esses fundos podem utilizar preços atualizados para os valores mobiliários subjacentes, garantindo nenhuma discrepância. No entanto, para fundos como o EFA, é normal esperar alguns prêmios e descontos de artefatos.

Também não são apenas os fundos com capital estrangeiro que podem ser afetados. Os ETFs envolvidos em renda fixa, metais preciosos, dinheiro em moeda estrangeira e futuros também enfrentam o mesmo problema de sincronização. Como seus NAVs não estão atualizados, eles acabam refletindo alterações nos prêmios e descontos que realmente não existem.

Os ETFs de títulos, em particular, encontram um problema no mercado do Tesouro dos EUA, que fecha às 15h no horário do leste. Adicione a isso o fato de que alguns NAVs de ETFs de títulos são determinados com base na oferta de fechamento, não no último preço negociado, e você tem ainda mais razões pelas quais eles podem parecer ser negociados com um prêmio ou desconto.

Isso não quer dizer que todos os fundos tenham artefatos fantasma de prêmio / desconto ou que todas as discrepâncias desse tipo sejam enganosas. Significa simplesmente que os investidores devem estar cientes daquelas situações nas quais apenas um ETF pode experimentar prêmios e descontos bastante variáveis.