Gigante em queda: um estudo de caso da AIG

Você pode se surpreender ao saber que o American International Group Inc., mais conhecido como AIG (NYSE: AIG), ainda está vivo e chutando, e não é mais considerado uma ameaça à estabilidade financeira dos Estados Unidos.

Quase uma década depois de receber um resgate do governo no valor de US $ 150 bilhões, o Conselho de Supervisão de Estabilidade Financeira dos EUA (FSOC) votou para remover a AIG de sua lista de instituições que são riscos sistêmicos ou, em termos de título, "grandes demais para falir". Em 2013, a empresa pagou a última parcela de sua dívida aos contribuintes, e o governo dos EUA renunciou à sua participação na AIG.

Principais Takeaways

A AIG foi um dos beneficiários do resgate de instituições em 2008 que foram consideradas "grandes demais para falir".

O gigante do seguro estava entre muitos que apostaram em obrigações de dívida colateralizada e perderam.

A AIG sobreviveu à crise financeira e pagou sua dívida maciça com os contribuintes dos EUA.

Nos ganhos trimestrais anunciados em agosto de 2019, a AIG registrou um aumento de quase 18% na receita e a recuperação da empresa foi considerada bem encaminhada. Mas foi forçado a se cortar pela metade, incluindo a venda de uma valiosa unidade asiática, a fim de pagar sua dívida maciça com o contribuinte dos EUA.

AIG voador

Durante décadas, a AIG foi uma potência global no negócio de venda de seguros. Mas em setembro de 2008, a empresa estava à beira do colapso.

O epicentro da crise ocorreu em um escritório em Londres, onde uma divisão da empresa chamada AIG Financial Products (AIGFP) quase causou a queda de um pilar do capitalismo americano.

A divisão AIGFP vendeu seguros contra perdas de investimentos. Uma política típica pode garantir um investidor contra alterações nas taxas de juros ou algum outro evento que possa ter um impacto adverso no investimento.

Mas no final dos anos 90, o AIGFP descobriu uma nova maneira de ganhar dinheiro.

Como a explosão da bolha imobiliária quebrou a AIG

Um novo produto financeiro conhecido como obrigação de dívida colateralizada (CDO) tornou-se o queridinho dos bancos de investimento e de outras grandes instituições. Os CDOs agrupam vários tipos de dívida, da muito segura à muito arriscada, em um pacote para venda aos investidores. Os vários tipos de dívida são conhecidos como tranches. Muitas grandes instituições detentoras de títulos lastreados em hipotecas criaram CDOs. Isso incluía tranches cheias de empréstimos subprime. Ou seja, eram hipotecas emitidas durante a bolha imobiliária para pessoas mal qualificadas para pagá-las.

O AIGFP decidiu lucrar com a tendência. Garantiria CDOs contra inadimplência por meio de um produto financeiro conhecido como swap de crédito. As chances de pagar com esse seguro pareciam altamente improváveis.

O plano de seguro CDO foi um grande sucesso, por um tempo. Em cerca de cinco anos, a receita da divisão aumentou de US $ 737 milhões para mais de US $ 3 bilhões, cerca de 17, 5% do total da empresa.

Uma grande parte dos CDOs segurados veio na forma de hipotecas agrupadas, com as tranches de menor classificação compostas por empréstimos subprime. A AIG acreditava que a inadimplência desses empréstimos seria insignificante.

Um desastre contínuo

E então as execuções duma hipoteca sobre empréstimos à habitação subiram para níveis altos. A AIG teve que pagar pelo que havia prometido cobrir. A divisão AIGFP acabou incorrendo em cerca de US $ 25 bilhões em perdas. Questões contábeis dentro da divisão pioraram as perdas. Isso, por sua vez, reduziu o rating de crédito da AIG, forçando a empresa a prestar garantias aos seus obrigacionistas. Isso piorou ainda mais a situação financeira da empresa.

Ficou claro que a AIG corria risco de insolvência. Para evitar isso, o governo federal interveio.

Mas por que a AIG foi salva pelo governo, enquanto outras empresas afetadas pela crise de crédito não foram?

Grande demais para falhar

Simplificando, a AIG foi considerada grande demais para falir. Um grande número de fundos mútuos, fundos de pensão e fundos de hedge investiram na AIG ou foram segurados por ela, ou ambos.

Em particular, os bancos de investimento que mantinham CDOs segurados pela AIG corriam o risco de perder bilhões. Por exemplo, relatos da mídia indicaram que o Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS) tinha US $ 20 bilhões vinculados a vários aspectos dos negócios da AIG, embora a empresa negasse esse número.

Os fundos do mercado monetário, geralmente vistos como investimentos seguros para o investidor individual, também estavam em risco, pois muitos haviam investido em títulos da AIG. Se a AIG caísse, enviaria ondas de choque pelos mercados financeiros já instáveis, pois milhões perderam dinheiro em investimentos que deveriam ser seguros.

Quem não estava em risco

No entanto, os clientes do negócio tradicional da AIG não corriam muito riscos. Enquanto a seção de produtos financeiros da empresa estava perto do colapso, o ramo de seguros de varejo muito menor ainda estava nos negócios. De qualquer forma, cada estado possui uma agência reguladora que supervisiona as operações de seguro, e os governos estaduais possuem uma cláusula de garantia que reembolsará os segurados em casos de insolvência.

Enquanto os segurados não estavam em perigo, outros estavam. E aqueles investidores, que variavam de pessoas que guardavam seu dinheiro em um fundo seguro do mercado monetário a fundos hedge gigantes e fundos de pensão com bilhões em jogo, precisavam desesperadamente de alguém para intervir.

O governo entra em ação

Enquanto a AIG se mantinha por um fio, as negociações estavam ocorrendo entre executivos da empresa e autoridades federais. Uma vez que foi determinado que a empresa era vital demais para a economia global poder entrar em colapso, foi feito um acordo para salvar a empresa.

US $ 22, 7 bilhões

A quantia que o governo dos EUA acabou pagando em juros pelo resgate da AIG.

O Federal Reserve emitiu um empréstimo à AIG em troca de 79, 9% do patrimônio da empresa. O montante total foi originalmente listado em US $ 85 bilhões e deveria ser reembolsado com juros.

Mais tarde, os termos do acordo foram reformulados e a dívida aumentou. O Federal Reserve e o Departamento do Tesouro investiram ainda mais dinheiro na AIG, elevando o total para cerca de US $ 150 bilhões.

As consequências

O resgate da AIG não ocorreu sem controvérsia.

Alguns questionaram se é apropriado que o governo use dinheiro do contribuinte para comprar uma companhia de seguros em dificuldades. O uso de fundos públicos para pagar bônus aos funcionários da AIG, em particular, causou indignação.

No entanto, outros observaram que o resgate realmente beneficiou os contribuintes no final devido aos juros pagos pelos empréstimos. De fato, o governo fez US $ 22, 7 bilhões em juros sobre o acordo.