Avaliação do risco-país para investimentos internacionais

Muitos investidores depositam parte de suas carteiras em títulos estrangeiros. Essa decisão envolve uma análise de vários fundos mútuos, fundos negociados em bolsa (ETFs) ou ofertas de ações e títulos. No entanto, os investidores geralmente negligenciam um primeiro passo importante no processo de investimento internacional. A decisão de investir no exterior deve começar com a determinação do risco do clima de investimento no país em consideração. O risco país refere-se aos riscos econômicos, políticos e comerciais exclusivos de um país específico e que podem resultar em perdas inesperadas de investimento. Este artigo examinará o conceito de risco-país e como ele pode ser analisado pelos investidores.

Risco econômico e político

Considere três fontes principais de risco ao investir em um país estrangeiro:

• Risco econômico: esse risco refere-se à capacidade de um país pagar suas dívidas. Um país com finanças estáveis ​​e uma economia mais forte deve fornecer investimentos mais confiáveis ​​do que um país com finanças mais fracas ou uma economia doentia.
• Risco político: esse risco refere-se às decisões políticas tomadas dentro de um país que podem resultar em perdas imprevistas para os investidores. Embora o risco econômico seja frequentemente referido como a capacidade de um país pagar suas dívidas, o risco político às vezes é referido como a disposição de um país para pagar dívidas ou manter um clima hospitaleiro para investimentos externos. Mesmo que a economia de um país seja forte, se o clima político não é favorável (ou se torna hostil) a investidores externos, o país pode não ser um bom candidato a investimento.
• Risco soberano: é o risco de um banco central estrangeiro alterar seus regulamentos de câmbio, reduzindo ou anulando significativamente o valor de seus contratos de câmbio. A análise dos fatores de risco soberano é benéfica para os investidores em ações e títulos, mas talvez seja mais diretamente benéfica para os investidores em títulos. Ao investir no patrimônio de empresas específicas dentro de um país estrangeiro, uma análise de risco soberano pode ajudar a criar uma imagem macroeconômica do ambiente operacional, mas a maior parte da pesquisa e análise precisaria ser feita no nível da empresa. Por outro lado, se você estiver investindo diretamente em títulos de um país, avaliar a condição econômica e a força do país pode ser uma boa maneira de avaliar um potencial investimento em títulos. Afinal, o ativo subjacente de um título é o próprio país e sua capacidade de crescer e gerar receita.

Avaliando o risco-país ao investir

Mercados desenvolvidos, emergentes e de fronteira

Existem três tipos de mercados para investimentos internacionais:

• Os mercados desenvolvidos consistem nas maiores economias mais industrializadas. Seus sistemas econômicos estão bem desenvolvidos. Eles são politicamente estáveis ​​e o estado de direito está bem estabelecido. Os mercados desenvolvidos são geralmente considerados os destinos de investimento mais seguros, mas suas taxas de crescimento econômico geralmente seguem as dos países em um estágio inicial de desenvolvimento. A análise de investimentos de mercados desenvolvidos geralmente se concentra nos atuais ciclos econômicos e de mercado. Considerações políticas geralmente são menos importantes. Exemplos de mercados desenvolvidos incluem Estados Unidos, Canadá, França, Japão e Austrália.
• Os mercados emergentes experimentam rápida industrialização e frequentemente demonstram níveis extremamente altos de crescimento econômico. Esse forte crescimento econômico às vezes pode se traduzir em retornos de investimento superiores aos disponíveis em mercados desenvolvidos. No entanto, investir em mercados emergentes também é mais arriscado do que os mercados desenvolvidos. Muitas vezes, há mais incerteza política nos mercados emergentes, e suas economias podem ser mais propensas a booms e bustos. Além de avaliar cuidadosamente os fundamentos econômico-financeiros de um mercado emergente, os investidores devem prestar muita atenção ao clima político do país e ao potencial de desenvolvimentos políticos inesperados. Muitas das economias que mais crescem no mundo, incluindo China, Índia e Brasil, são consideradas mercados emergentes.
• Os mercados fronteiriços representam "a próxima onda" de destinos de investimento. Esses mercados geralmente são menores que os mercados emergentes tradicionais ou são encontrados em países que impõem restrições à capacidade de investimento de estrangeiros. Embora os mercados de fronteira possam ser excepcionalmente arriscados e frequentemente sofram de baixa liquidez, eles também oferecem o potencial de retornos acima da média ao longo do tempo. Os mercados de fronteira também não estão bem correlacionados com outros destinos de investimento mais tradicionais, o que significa que eles fornecem benefícios adicionais de diversificação quando mantidos em um portfólio de investimentos abrangente. Assim como nos mercados emergentes, os investidores nos mercados fronteiriços devem prestar muita atenção ao ambiente político, bem como aos desenvolvimentos econômico-financeiros. Exemplos de mercados fronteiriços incluem Nigéria, Botsuana e Kuwait.

Medindo o risco-país

Assim como as empresas nos Estados Unidos recebem classificações de crédito para determinar sua capacidade de pagar suas dívidas, o mesmo ocorre com os países. De fato, praticamente todos os países investíveis no mundo recebem classificações da Moody's, Standard & Poor's (S&P) ou de outras grandes agências de classificação. Um país com uma classificação de crédito mais alta é considerado um investimento mais seguro do que um país com uma classificação de crédito mais baixa. Examinar as classificações de crédito de um país é uma excelente maneira de começar a analisar um potencial investimento.

Outro passo importante na decisão de um investimento é examinar os fundamentos econômico-financeiros de um país. Analistas diferentes preferem medidas diferentes, mas a maioria dos especialistas recorre às leituras do produto interno bruto (PIB) de um país, da inflação e do índice de preços ao consumidor (IPC) ao considerar um investimento no exterior. Os investidores também desejam avaliar cuidadosamente a estrutura dos mercados financeiros do país, a disponibilidade de alternativas atraentes de investimento e o desempenho recente dos mercados locais de ações e títulos.

Fontes de informação sobre risco país

Existem muitas fontes excelentes de informações sobre o clima econômico e político de países estrangeiros. Jornais como The New York Times, The Wall Street Journal e Financial Times dedicam uma cobertura significativa a eventos no exterior. Muitas excelentes revistas semanais também cobrem economia e política internacionais. O Economist é geralmente considerado o porta-estandarte entre as publicações semanais. Edições internacionais de muitos jornais e revistas estrangeiros também podem ser encontradas online. A revisão de fontes de notícias produzidas localmente às vezes pode fornecer uma perspectiva diferente sobre a atratividade de um país considerado para investimento.

A Economist Intelligence Unit (EIU) e o "The World Factbook" da Agência Central de Inteligência (CIA) são duas excelentes fontes de informações abrangentes e objetivas sobre os países, com uma cobertura mais aprofundada dos países e regiões. Esses dois recursos fornecem uma ampla visão geral do clima econômico, político, demográfico e social de um país.

No entanto, o método mais comum usado pelos investidores com restrições de tempo ou recursos que não lhes permitem fazer a análise por si mesmos é contar com especialistas que passam o tempo todo fazendo esse tipo de análise. O cálculo de taxas de serviço da dívida, taxas de importação / exportação, alterações na oferta de moeda e outros aspectos fundamentais de um país, e a tentativa de incorporá-las ao cenário geral, requer um compromisso significativo se você fizer isso sozinho. O fornecimento dessas ferramentas a organizações focadas na análise de risco-país permite que mais energia seja focada no investimento.

Pesquisa de risco-país da Euromoney: Esta pesquisa abrange 186 países e fornece uma imagem abrangente do risco de investimento de um país. A classificação é dada em uma escala de 100 pontos, com uma pontuação de 100 representando risco praticamente zero.

Em geral, o cálculo das classificações ECR é dividido em dois fatores gerais: qualitativo (ponderação de 70%) e quantitativo (ponderação de 30%). Os fatores qualitativos são derivados de especialistas que avaliam o risco político, a estrutura e o desempenho econômico do país. Os fatores quantitativos são baseados em indicadores de dívida, acesso ao mercado de capitais e classificações de crédito. A classificação dos fatores qualitativos e quantitativos está disponível separadamente. Portanto, se você acredita que a importância da ponderação é diferente de 70/30, você tem a flexibilidade de ajustar manualmente a ponderação.

Relatório de Serviço de Risco da Economist Intelligence Unit: A EIU é o braço de pesquisa da The Economist e uma de suas melhores ofertas é o Relatório de Serviço de Risco no País. Essas classificações cobrem mais de 130 países, com ênfase nos mercados "emergentes e altamente endividados". A classificação analisa fatores semelhantes à classificação ECR, como risco econômico e político, e fornece uma classificação em uma escala de 100 pontos; no entanto, diferentemente da classificação ECR, pontuações mais altas significam maior risco soberano.

Um benefício das classificações da EIU é que elas são atualizadas mensalmente, para que as tendências possam ser detectadas muito mais cedo do que outros métodos atualizados com menos frequência. Além disso, o formato EIU oferece aos investidores mais análises e fornece uma perspectiva para o país, além de previsões de dois anos para várias variáveis-chave. Portanto, se você quiser ter uma idéia da direção de um país em particular no futuro próximo, isso pode ser uma ferramenta útil.

Pesquisa de crédito por país para investidores institucionais: Este serviço de classificação é baseado em uma pesquisa com economistas e analistas seniores de grandes bancos internacionais. A singularidade dessa abordagem é atraente porque pesquisa pessoas de empresas que estão no nível do solo, emprestando e fornecendo capital diretamente para esses países. Em certo sentido, isso acrescenta um certo grau de credibilidade aos ratings, porque os principais bancos internacionais costumam realizar uma quantidade significativa de due diligence antes de se expor a determinados países. Semelhante às outras abordagens, essa classificação é baseada em uma escala de 0 a 100, sendo 100 praticamente livre de risco e zero equivalente a certa inadimplência.

Etapas importantes ao investir no exterior

Depois que a análise de um país é concluída, várias decisões de investimento precisam ser tomadas. O primeiro é decidir onde investir, escolhendo entre várias abordagens de investimento possíveis, incluindo investir em:

• Um amplo portfólio internacional
• Um portfólio mais limitado focado em mercados emergentes ou mercados desenvolvidos
• Uma região específica, como Europa ou América Latina
• Um país ou países específicos

Lembre-se de que a diversificação, um princípio fundamental do investimento doméstico, é ainda mais importante ao investir internacionalmente. Optar por investir um portfólio inteiro em um único país não é prudente. Em um portfólio global amplamente diversificado, os investimentos devem ser alocados entre mercados desenvolvidos, emergentes e talvez de fronteira. Mesmo em um portfólio mais concentrado, os investimentos devem ser distribuídos entre vários países para maximizar a diversificação e minimizar os riscos.

Depois de decidir onde investir, o investidor deve decidir em quais veículos investir. As opções de investimento incluem dívida soberana, ações ou títulos de empresas domiciliadas no (s) país (s) escolhido (s), ações ou títulos de uma empresa sediada nos EUA que deriva de um valor significativo. parte da receita do (s) país (s) selecionado (s) ou um ETF ou fundo mútuo com foco internacional. A escolha do veículo de investimento depende do conhecimento individual de cada investidor, experiência, perfil de risco e objetivos de retorno. Em caso de dúvida, pode fazer sentido começar assumindo menos riscos. Mais riscos sempre podem ser adicionados ao portfólio posteriormente.

Além de pesquisar minuciosamente os investimentos em perspectiva, um investidor internacional também precisa monitorar seu portfólio e ajustar as participações conforme as condições o exigirem. Como nos Estados Unidos, as condições econômicas no exterior estão em constante evolução e as situações políticas no exterior podem mudar rapidamente, principalmente nos mercados emergentes ou fronteiriços. Situações que antes pareciam promissoras podem não ser mais. E os países que antes pareciam arriscados podem agora ser candidatos a investimentos viáveis.

A linha inferior

O investimento no exterior envolve uma análise cuidadosa dos riscos econômicos, políticos e de negócios que podem resultar em perdas inesperadas de investimento. Essa análise de risco-país é uma etapa fundamental na construção e no monitoramento de um portfólio internacional. Os investidores que utilizam as excelentes fontes de informação disponíveis para avaliar o risco-país estarão melhor preparados ao construir seus portfólios internacionais.