Cobertura Delta-Gama
O hedge Delta-gama é uma estratégia de opções que combina hedge delta e gama para reduzir o risco de alterações no ativo subjacente e no próprio delta.
Na negociação de opções, delta refere-se a uma alteração no preço de um contrato de opção por alteração no preço do ativo subjacente. Gama refere-se à taxa de variação do delta.
Principais Takeaways
- O hedge da Delta visa reduzir o risco associado aos movimentos de preços no ativo subjacente, compensando as posições longas e curtas.
- A cobertura gama tenta reduzir ou eliminar o risco criado pelas alterações no delta de uma opção.
Entendendo a cobertura Delta-Gama
Tanto o delta quanto a gama ajudam a avaliar o movimento no preço de uma opção em relação à quantia in-the-money (ITM) ou out of the money (OTM). Os comerciantes protegem o delta para limitar o risco de pequenos movimentos de preço no título subjacente e protegem a gama de proteção contra a exposição remanescente criada pelo uso de um hedge delta. Em outras palavras, a cobertura de gama deve ter o efeito de proteger a posição do trader contra o movimento no delta da opção.
Delta se move entre -1 e +1. As opções de chamada têm deltas entre 0 e 1, enquanto as opções de venda têm deltas entre 0 e -1. Quando o delta muda, gama é aproximadamente a diferença entre os dois valores delta. Outras opções fora do dinheiro têm deltas que tendem a zero. Outras opções in-the-money têm deltas que tendem a 1 (call) ou -1 (put).
Definindo coberturas individuais
O hedge da Delta visa reduzir, ou proteger, o risco associado aos movimentos de preços no ativo subjacente, mediante a compensação de posições longas e curtas. Por exemplo, uma posição de compra longa pode ser delta-heded, reduzindo o estoque subjacente. Essa estratégia é baseada na alteração no prêmio, ou no preço da opção, causada por uma alteração no preço do título subjacente.
A própria Delta mede a variação teórica do prêmio por cada alteração de US $ 1 no preço do subjacente. A cobertura gama tenta reduzir ou eliminar o risco criado pelas alterações no delta de uma opção.
Gamma em si refere-se à taxa de variação do delta de uma opção em relação à variação no preço do ativo subjacente. Essencialmente, gama é a taxa de variação do preço de uma opção. Um comerciante que está tentando ser coberto com delta ou neutro com delta geralmente está negociando que a volatilidade aumentará ou diminuirá no futuro. A cobertura gama é adicionada a uma estratégia de cobertura delta para tentar proteger um profissional de mudanças maiores no portfólio do que o esperado ou erosão do valor do tempo.
Usando uma cobertura Delta-Gamma
Somente com a cobertura delta, uma posição tem proteção contra pequenas mudanças no ativo subjacente. No entanto, grandes mudanças mudarão o hedge (change delta), deixando a posição vulnerável. Ao adicionar uma cobertura gama, a cobertura delta permanece intacta.
O uso de uma cobertura gama em conjunto com uma cobertura delta exige que o investidor crie novas coberturas quando o delta do ativo subjacente é alterado. O número de ações subjacentes que são compradas ou vendidas sob um hedge delta-gama depende se o preço do ativo subjacente está aumentando ou diminuindo e em quanto.
Grandes hedge que envolvem a compra ou venda de quantidades significativas de ações e opções podem ter o efeito de alterar o preço do ativo subjacente no mercado, exigindo que o investidor crie constantemente e dinamicamente hedge para um portfólio, levando em consideração maiores flutuações de preços.
Exemplo de cobertura Delta-gama usando o estoque subjacente
Suponha que um trader tenha uma chamada longa de uma ação e a opção tenha um delta de 0, 6. Isso significa que para cada $ 1 o preço das ações sobe ou desce, o prêmio da opção aumentará ou diminuirá $ 0, 60, respectivamente. Para proteger o delta, o trader precisa vender 60 ações (um contrato x 100 ações x 0, 6 delta). Ser 60 ações curtas neutraliza o efeito do delta positivo de 0, 6.
À medida que o preço das ações muda, o delta também muda. As opções de dinheiro disponível têm um delta próximo a 0, 5. Quanto mais profunda for a opção, mais o delta se aproxima de uma. Quanto mais profunda a opção fora do dinheiro, mais ela chega a zero.
Suponha que a gama nesta posição seja 0, 2. Isso significa que, para cada alteração do dólar no estoque, o delta muda em 0, 2. Para ofender a mudança no delta (gama), o hedge delta anterior precisa ser ajustado. Se o delta aumentar em 0, 2, o delta será agora 0, 8. Isso significa que o trader precisa de 80 ações curtas para compensar o delta. Eles já tinham curto de 60, então precisam de mais 20. Se o delta diminui em 0, 2, o delta agora é de 0, 4; portanto, o trader precisa apenas de 40 ações a menos. Eles têm 60, então podem comprar 20 ações de volta.
A cobertura gama está essencialmente reajustando constantemente o hedge delta à medida que o delta muda (gama).
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