Os Atemporais Princípios de Investimento de Benjamin Graham

Warren Buffett é amplamente considerado um dos maiores investidores de todos os tempos, mas se você perguntasse a ele quem ele acha que é o maior investidor, ele provavelmente mencionaria um homem: seu professor, Benjamin Graham. Graham era um investidor e mentor de investimentos que geralmente é considerado o pai da análise de segurança e do investimento em valor.

Suas idéias e métodos de investimento estão bem documentados em seus livros "Security Analysis" (1934) e "The Intelligent Investor" (1949), que são dois dos textos de investimento mais famosos já escritos. Esses textos geralmente são considerados material de leitura obrigatório para qualquer investidor, mas não são leituras fáceis.

Neste artigo, vamos condensar os principais princípios de investimento de Graham e dar a você uma vantagem sobre a filosofia vencedora.

Princípio # 1: Invista sempre com uma margem de segurança

Margem de segurança é o princípio de comprar um título com um desconto significativo em seu valor intrínseco, que, além de oferecer oportunidades de alto retorno, também minimiza o risco de um investimento negativo. Em termos simples, o objetivo de Graham era comprar ativos no valor de US $ 1 por 50 centavos. Ele fez isso muito, muito bem.

Para Graham, esses ativos de negócios podem ter sido valiosos por causa de seu poder aquisitivo estável ou simplesmente por causa de seu valor líquido em dinheiro. Por exemplo, não era incomum a Graham investir em ações em que os ativos líquidos no balanço patrimonial (líquido de toda a dívida) valiam mais do que o valor de mercado total da empresa (também conhecido como "redes líquidas") para os seguidores da Graham ) Isso significa que Graham estava efetivamente comprando empresas por nada. Embora ele tivesse várias outras estratégias, essa era a estratégia de investimento típica para Graham.

Esse conceito é muito importante para os investidores observarem, pois o investimento em valor pode proporcionar lucros substanciais quando o mercado inevitavelmente reavaliar as ações e elevar seu preço a valor justo. Ele também oferece proteção pelo lado negativo, se as coisas não derem certo e o negócio vacilar. A rede de segurança de comprar uma empresa subjacente por muito menos do que vale a pena foi o tema central do sucesso de Graham. Quando escolhido com cuidado, Graham descobriu que um novo declínio nessas ações subvalorizadas ocorria com pouca frequência.

Enquanto muitos dos alunos de Graham conseguiram usar suas próprias estratégias, todos compartilharam a idéia principal da "margem de segurança".

Princípio # 2: espere volatilidade e lucro com isso

Investir em ações significa lidar com a volatilidade. Em vez de concorrer às saídas em períodos de estresse no mercado, o investidor inteligente recebe a desaceleração como uma chance de encontrar grandes investimentos. Graham ilustrou isso com a analogia de "Mr. Market", o parceiro de negócios imaginário de todo e qualquer investidor. Market oferece aos investidores uma cotação diária, na qual ele compraria um investidor ou venderia sua parte no negócio. Às vezes, ele fica empolgado com as perspectivas do negócio e cita um preço alto. Outras vezes, ele está deprimido com as perspectivas do negócio e cita um preço baixo.

Como o mercado de ações tem essas mesmas emoções, a lição aqui é que você não deve deixar que as visões do Sr. Mercado ditem suas próprias emoções, ou pior, o conduzam em suas decisões de investimento. Em vez disso, você deve formar suas próprias estimativas do valor da empresa com base em um exame racional e sólido dos fatos.

Além disso, você só deve comprar quando o preço oferecido fizer sentido e vender quando o preço ficar muito alto. Dito de outra forma, o mercado irá flutuar, às vezes de maneira violenta, mas, em vez de temer a volatilidade, use-a como vantagem para obter pechinchas no mercado ou para vender quando suas participações ficarem supervalorizadas.

Aqui estão duas estratégias sugeridas por Graham para ajudar a mitigar os efeitos negativos da volatilidade do mercado:

1) Média do custo em dólar

A média do custo em dólar é alcançada através da compra de quantidades iguais de dólares em investimentos em intervalos regulares. Ele tira proveito de quedas no preço e significa que um investidor não precisa se preocupar em comprar toda a sua posição no topo do mercado. A média do custo em dólar é ideal para investidores passivos e os alivia da responsabilidade de escolher quando e a que preço comprar suas posições.

2) Investir em ações e títulos

Graham recomendou distribuir o portfólio de maneira uniforme entre ações e títulos, como forma de preservar o capital em desacelerações do mercado e, ao mesmo tempo, alcançar crescimento do capital por meio da receita de títulos. Lembre-se de que a filosofia de Graham era, acima de tudo, preservar o capital e depois tentar fazê-lo crescer. Ele sugeriu ter 25% a 75% dos seus investimentos em títulos e variar isso com base nas condições do mercado. Essa estratégia teve a vantagem adicional de manter os investidores longe do tédio, o que leva à tentação de participar de negociações não lucrativas (ou seja, especular).

Princípio 3: Saiba que tipo de investidor você é

Graham aconselhou que os investidores se conhecessem. Para ilustrar isso, ele fez distinções claras entre os vários grupos que atuam no mercado de ações.

Investidores ativos vs. passivos

Graham se referia a investidores ativos e passivos como "investidores empreendedores" e "investidores defensivos".

Você tem apenas duas opções reais: a primeira opção é comprometer-se seriamente com tempo e energia para se tornar um bom investidor que iguale a qualidade e a quantidade de pesquisas práticas com o retorno esperado. Se essa não é sua xícara de chá, fique contente em obter um retorno passivo (possivelmente menor), mas com muito menos tempo e trabalho. Graham virou a noção acadêmica de "risco = retorno" de cabeça para baixo. Para ele, "trabalho = retorno". Quanto mais trabalho você investir em seus investimentos, maior será o seu retorno.

Se você não tem tempo nem disposição para fazer pesquisas de qualidade sobre seus investimentos, investir em um índice é uma boa alternativa. Graham disse que o investidor defensivo poderia obter um retorno médio simplesmente comprando as 30 ações da Dow Jones Industrial Average em quantidades iguais. Graham e Buffett disseram que obter um retorno médio, como o retorno do S&P 500, é mais uma conquista do que parece.

A falácia em que muitas pessoas acreditam, segundo Graham, é que, se é tão fácil obter um retorno médio com pouco ou nenhum trabalho (através da indexação), apenas um pouco mais de trabalho deve gerar um retorno um pouco maior. A realidade é que a maioria das pessoas que tenta isso acaba se saindo muito pior que a média.

Em termos modernos, o investidor defensivo seria investidor em fundos de índices de ações e títulos. Em essência, eles são donos de todo o mercado, beneficiando-se das áreas com melhor desempenho sem tentar prever essas áreas com antecedência. Ao fazer isso, um investidor tem praticamente garantia de retorno do mercado e evita fazer pior que a média, apenas permitindo que os resultados gerais do mercado de ações determinem retornos de longo prazo. Segundo Graham, vencer o mercado é muito mais fácil dizer do que fazer, e muitos investidores ainda acham que não vencem o mercado.

Especulador versus investidor

Nem todas as pessoas no mercado de ações são investidores. Graham acreditava que era fundamental que as pessoas determinassem se eram investidores ou especuladores. A diferença é simples: um investidor vê uma ação como parte de uma empresa e o acionista como o proprietário da empresa, enquanto o especulador se vê brincando com pedaços de papel caros, sem valor intrínseco. Para o especulador, o valor é determinado apenas pelo que alguém pagará pelo ativo.

Parafraseando Graham, há tanto especulação inteligente quanto investimento inteligente; a chave é ter certeza de que você entende em que é bom.