Sistema de Comércio Alternativo (ATS)
Um sistema de comércio alternativo (ATS) é aquele que não é regulamentado como uma bolsa de valores, mas é um local para corresponder às ordens de compra e venda de seus assinantes.
Noções básicas de um sistema de comércio alternativo (ATS)
A ATS é responsável por grande parte da liquidez encontrada em questões de capital aberto em todo o mundo. Eles são conhecidos como instalações comerciais multilaterais na Europa, redes de comunicações eletrônicas (ECNs), redes cruzadas e redes de chamadas. A maioria dos ATS é registrada como corretora, em vez de trocas, e se concentra em encontrar contrapartes para transações.
Ao contrário de algumas trocas nacionais, o ATS não estabelece regras que regem a conduta dos assinantes ou disciplina os assinantes, exceto excluindo-os da negociação. Eles são importantes no fornecimento de meios alternativos para acessar a liquidez.
Os investidores institucionais podem usar um ATS para encontrar contrapartes para transações, em vez de negociar grandes blocos de ações nas bolsas de valores nacionais. Essas ações podem ser projetadas para ocultar a negociação da exibição pública, pois as transações do ATS não aparecem nas carteiras nacionais de ordens de câmbio. O benefício de usar um ATS para executar tais ordens é que reduz o efeito dominó que grandes negócios podem ter sobre o preço de um patrimônio.
Por exemplo, um fundo de hedge interessado em construir uma grande posição em um patrimônio pode usar um ATS para impedir que outros investidores comprem antecipadamente. O ATS usado para esses fins pode ser chamado de pool escuro.
Sistemas de negociação alternativos tornaram-se locais populares para negociação. A partir de 2015, a ATS representava aproximadamente 18% de todas as negociações de ações desde 2013. Esse número representou um aumento de mais de quatro vezes em relação a 2005.
A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) deve aprovar sistemas de negociação alternativos. Nos últimos anos, os reguladores intensificaram ações de fiscalização contra sistemas de negociação alternativos por infrações, como negociação contra o fluxo de pedidos de clientes ou uso de informações confidenciais de negociação de clientes. Essas violações podem ser mais comuns no ATS do que as trocas nacionais porque o ATS enfrenta menos regulamentos.
Principais Takeaways
- Sistemas de negociação alternativos são locais para combinar grandes transações de compra e venda. Eles não são regulamentados como trocas.
- O regulamento ATS estabelece um quadro regulamentar para o ATS.
Regulamento ATS explicado
O regulamento ATS estabeleceu um quadro regulamentar para o ATS. Um ATS atende à definição de troca de acordo com as leis federais de valores mobiliários, mas não é obrigado a se registrar como uma bolsa de valores nacional se o ATS operar sob a isenção prevista na Regra 3a1-1 (a) da Lei de Câmbio. Para operar sob esta isenção, um ATS deve cumprir os requisitos das Regras 300-303 do Regulamento ATS. Para cumprir o Regulamento ATS, um ATS deve registrar-se como corretor e registrar um relatório de operação inicial com a Comissão no Formulário ATS antes de iniciar as operações. Um ATS deve arquivar emendas ao Form ATS para notificar qualquer alteração em suas operações e deve registrar um relatório de cessação de operação no Form ATS, se fechar. Os requisitos para a apresentação de relatórios usando o formulário ATS estão na regra 301 (b) (2) do Regulamento ATS. Esses requisitos incluem relatórios obrigatórios de livros e registros.
Nos últimos tempos, houve movimentos para tornar o ATS mais transparente. Por exemplo, a SEC alterou o Regulamento ATS para melhorar a "transparência operacional" para esses sistemas em 2018. Entre outras coisas, isso envolve a divulgação de informações públicas detalhadas para informar o público em geral sobre potenciais conflitos de interesse e riscos de vazamento de informações. Eles também precisam ter salvaguardas e procedimentos escritos para proteger as informações comerciais dos assinantes.
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