Qual é o valor intrínseco do Bitcoin?

O Bitcoin oferece um meio eficiente de transferir dinheiro pela Internet e é controlado por uma rede descentralizada com um conjunto transparente de regras, apresentando assim uma alternativa ao dinheiro fiduciário controlado pelo banco central. Muito se falou sobre como precificar o bitcoin e nos propusemos aqui a explorar como seria o preço do bitcoin no caso de atingir algum nível de adoção generalizada.

Neste artigo, procuramos estabelecer uma estrutura para o cálculo de um valor de médio a longo prazo para o bitcoin e capacitar o leitor a fazer suas próprias projeções sobre o valor do bitcoin. (Você ainda não registrou seus impostos porque não sabe como declarar sua moeda virtual? Confira o Guia definitivo de impostos sobre Bitcoin IRS da Investopedia.)

Premissas

Como parte de nossa estrutura, fazemos várias suposições principais.

Nossa primeira suposição é que o bitcoin derivará seu valor tanto do uso como meio de troca quanto como reserva de valor. Como nota de rodapé dessa suposição, deve-se afirmar que a utilidade do bitcoin como reserva de valor depende de sua utilidade como meio de troca. Baseamos isso na suposição de que, para que algo seja usado como reserva de valor, ele precisa ter algum valor intrínseco e, se o bitcoin não obtiver sucesso como meio de troca, ele não terá utilidade prática e, portanto, não é intrínseco. valor e não será atraente como reserva de valor.

Nossa segunda suposição é que o fornecimento de bitcoin chegará a 21 milhões, conforme especificado no protocolo atual. Para contextualizar, a oferta atual de bitcoin é de cerca de 13, 25 milhões, a taxa na qual o bitcoin é lançado diminui pela metade aproximadamente a cada quatro anos, e a oferta deve ultrapassar 19 milhões no ano de 2022. A parte principal dessa suposição é que o protocolo não será alterado. Observe que a alteração do protocolo exigiria a simultaneidade da maior parte do poder de computação envolvido na mineração de bitcoin.

Nossa terceira suposição é que, à medida que o bitcoin ganhar legitimidade, investidores em maior escala e mais adoção, sua volatilidade diminuirá a tal ponto que a volatilidade não é uma preocupação que desencorajaria a adoção.

Nossa quarta suposição é que o valor atual do bitcoin é amplamente impulsionado por interesses especulativos. O Bitcoin exibiu características de uma bolha com aumentos drásticos de preços e uma mania de atenção da mídia em 2013 e 2014. Mas o interesse especulativo em bitcoin, presumimos, diminuirá à medida que a adoção for adotada.

E nossa quinta suposição é que o uso de bitcoin nunca envolverá banco de reservas fracionário e que todos os meios de armazenamento de bitcoin serão totalmente apoiados por bitcoin.

Metodologia

Veremos o bitcoin como moeda e o bitcoin como uma reserva de valor. Para atribuir um valor ao bitcoin, precisamos projetar qual penetração de mercado alcançará em cada esfera. Este artigo não defenderá qual será a penetração no mercado, mas, para fins de avaliação, escolheremos um valor bastante arbitrário de 15%, tanto para bitcoin como moeda quanto para bitcoin como reserva de valor. Você é incentivado a formar sua própria opinião para esta projeção e ajustar a avaliação de acordo.

A maneira mais simples de abordar o modelo seria olhar para o atual valor mundial de todos os meios de troca e de todas as lojas de valor comparável ao bitcoin e calcular o valor da porcentagem projetada do bitcoin. O meio de troca predominante é o dinheiro apoiado pelo governo e, para o nosso modelo, focaremos apenas neles. O suprimento de dinheiro é geralmente considerado dividido em diferentes baldes, M0, M1, M2 e M3. M0 refere-se a moeda em circulação. M1 é M0 mais depósitos à vista, como contas correntes. M2 é M1 mais contas de poupança e pequenos depósitos a prazo (conhecidos como certificados de depósito nos EUA). M3 é M2, além de grandes depósitos a prazo e fundos do mercado monetário. Como M0 e M1 são facilmente acessíveis para uso no comércio, consideraremos esses dois baldes como meio de troca, enquanto M2 e M3 serão considerados como dinheiro sendo usado como reserva de valor.

Citando o blog DollarDaze, vemos que o M1 (que inclui o M0) em 2010 valeu cerca de 25 trilhões de dólares, o que servirá como nosso atual valor mundial de mídias de troca.

No mesmo blog do DollarDaze, vemos que o M3 (que inclui todos os outros baldes) menos o M1 vale cerca de 45 trilhões de dólares. Incluiremos isso como uma reserva de valor comparável ao bitcoin. Para isso, também adicionaremos uma estimativa para o valor mundial do ouro mantido como reserva de valor. Embora alguns possam usar jóias como reserva de valor, para o nosso modelo consideraremos apenas barras de ouro. O US Geological Survey estimou que, no final de 1999, havia cerca de 122.000 toneladas de ouro acima do solo. Desse montante, 48%, ou 58.560 toneladas, estavam na forma de estoques de ouro privados e oficiais. A um preço atual estimado de US $ 1200 por onça troy, hoje essa quantidade de ouro vale mais de 2, 1 trilhões de dólares. Como recentemente houve um déficit no fornecimento de prata e os governos estão vendendo quantidades significativas de seu lingote de prata, argumentamos que a maior parte da prata está sendo usada na indústria e não como uma reserva de valor, e não incluirá prata em nosso modelo . Também não trataremos outros metais preciosos ou pedras preciosas. No total, nossa estimativa para o valor global de lojas de valor comparável ao bitcoin, incluindo contas de poupança, pequenos e grandes depósitos a prazo, fundos do mercado monetário e barras de ouro, chega a US $ 47, 1 trilhões.

Nossa estimativa total para o valor global de mídias de troca e lojas de valor chega a 72, 1 trilhões de dólares. Se o bitcoin atingisse 15% dessa avaliação, sua capitalização de mercado no dinheiro de hoje seria de 10, 8 trilhões de dólares. Com 21 milhões de bitcoin em circulação, isso colocaria o preço de 1 bitcoin em US $ 514.000. Isso seria mais de 1.000 vezes o preço atual.

Este é um modelo de longo prazo bastante simples. E talvez a maior questão sobre a qual ele se baseia é quanta adoção o bitcoin alcançará? A criação de um valor para o preço atual do bitcoin envolveria preços com risco de baixa adoção ou falha do bitcoin como moeda, o que poderia incluir o deslocamento de uma ou mais moedas digitais. Os modelos geralmente consideram a velocidade do dinheiro, argumentando frequentemente que, como o bitcoin pode suportar transferências que levam menos de uma hora, a velocidade do dinheiro no futuro ecossistema do bitcoin será maior que a atual velocidade média do dinheiro. Outra visão sobre isso, porém, seria que a velocidade do dinheiro não é restringida pelos trilhos de pagamento atuais de maneira significativa e que seu principal determinante é a necessidade ou a vontade das pessoas de negociar. Portanto, a velocidade projetada da moeda poderia ser tratada como aproximadamente igual ao seu valor atual.

Outro ângulo na modelagem do preço do bitcoin, e talvez útil a curto e médio prazo, seria examinar setores ou mercados específicos que se acredita que poderiam impactar ou perturbar e pensar em quanto desse mercado poderia acabar usando bitcoin . A World Bitcoin Network fornece uma ferramenta bacana para fazer exatamente isso.

A linha inferior

Como o matemático George Box disse: "Todos os modelos estão errados, alguns são úteis". Decidimos construir uma estrutura para precificar bitcoin, mas é importante entender as variáveis. Do nosso ponto de vista, parece possível que o bitcoin possa eventualmente aumentar de preço em ordens de magnitude, mas tudo depende do nível de adoção do bitcoin. A pergunta mais importante é "As pessoas vão usar bitcoin?"