A verdade sobre a venda a descoberto nua: comentários

A forma básica de venda a descoberto é a venda de ações emprestadas de um proprietário e que não são suas. Em essência, você entrega as ações emprestadas. Outra forma é vender ações que você não possui e não está emprestando de alguém. Aqui você deve as ações em curto ao comprador, mas "falha na entrega". Esse formulário é chamado de venda a descoberto nua.

Venda a descoberto é a prática ilegal de ações a descoberto que ainda não foram determinadas afirmativamente. Normalmente, os comerciantes precisam tomar emprestado uma ação ou determinar que ela pode ser emprestada antes de vendê-la a descoberto. Devido a várias brechas nas regras e discrepâncias entre os sistemas de papel e eletrônico, o short nu continua a acontecer.

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Essas vendas a descoberto quase sempre são realizadas apenas pelos formadores de mercado de opções, porque eles supostamente precisam fazer isso para manter a liquidez nos mercados de opções. No entanto, esses formadores de mercado de opções geralmente são corretores ou grandes fundos de hedge que abusam da isenção dos formadores de mercado. (Veja também: Como solucionar os truques de um formador de mercado .)

Curto-circuito sem deixar de entregar

Existe outra forma de venda a descoberto, que descrevo como venda a descoberto sintética. Isso envolve a venda de chamadas e / ou compra de opções. A venda de chamadas faz com que você tenha deltas negativos (uma posição equivalente ao estoque negativo) e o mesmo acontece com as opções de compra. Nenhuma dessas posições requer ações emprestadas ou ações que não entregam.

Uma coleira nada mais é do que a venda simultânea de uma ligação fora do dinheiro e a compra de uma entrada fora do dinheiro com a mesma data de vencimento. Outra maneira de vender a descoberto é vender um único estoque futuro, equivalente à venda a descoberto. Nenhuma ação é emprestada, no entanto, e nenhuma ação falha na entrega.

Às vezes, forward e swaps pré-pagos são usados ​​para realizar vendas a descoberto. No entanto, isso é feito diretamente entre o cliente e algum banco ou companhia de seguros, muitos dos quais se tornaram suspeitos em termos de capacidade de garantir o contraponto. (Veja também: Introdução aos Swaps .)

Manter qualquer uma das posições acima sozinha ou em combinação com outra essencialmente fornece uma posição delta negativa na qual você lucrará se a ação cair. (Veja também: Opções para iniciantes. )

Requisitos de margem e transferências de dinheiro

A seguir, é exatamente o que acontece quando você faz uma venda a descoberto, como mencionado acima. Você decide vender algumas ações que não possui, porque pode reduzir o risco de outras posições longas que possa ter ou deseja fazer apostas nuas para que as ações caiam.

Por exemplo: Você empresta as ações que deseja vender a descoberto e instrui seu corretor a vender 1.000 ações a US $ 50. Após a venda, os US $ 50.000 são creditados na conta do seu corretor (e não na sua conta, como alguns podem pensar. Essa distinção é importante). Em seguida, você deve avançar a margem inicial necessária em sua conta para garantir ao corretor que há dinheiro em sua conta para cobrir qualquer perda que possa ocorrer se você perder com a venda a descoberto. O vendedor a descoberto deve manter o requisito mínimo de manutenção em sua conta de margem. Obviamente, se o vendedor a descoberto é o corretor, a conta do corretor e a conta do vendedor a descoberto são essencialmente a mesma.

A corretora obtém juros sobre os empréstimos do produto da venda a descoberto a outros clientes da margem. Esse credor se torna o vendedor a descoberto quando o corretor é o vendedor a descoberto. Quando o corretor que atua como formador de mercado de opções realiza uma venda a descoberto, ele não precisa emprestar ações e, em vez disso, recebe todo o interesse dos lucros sobre si mesmo. (Veja também: Vendas a descoberto: proibição .)

Se as ações caírem após a venda das 1.000 ações por US $ 50 - digamos, para US $ 45 -, US $ 5.000 serão transferidos da conta do corretor para a conta do vendedor a descoberto, que pode ser removida pelo vendedor a descoberto. Seu requisito de margem diminui em 50% dos US $ 5.000. Por outro lado, se o estoque subir para US $ 55, US $ 5.000 serão movidos da conta de margem do vendedor curto para a conta do corretor e os requisitos mínimos de manutenção do vendedor pequeno aumentarão.

Essas transferências de dinheiro ocorrem exatamente da mesma maneira, se você faz uma venda a descoberto regular ou uma venda a descoberto. Existem transferências futuras semelhantes se você vendeu chamadas ou vendeu futuros de ações únicas. Quando você compra put e paga integralmente por eles, não há nenhuma dessas transferências de dinheiro após a compra, embora o valor da sua conta certamente flutue, à medida que o valor dos put varia.

Todas as formas acima para obter deltas negativos causam pressão no valor do estoque, semelhante à forma como as vendas diretas de estoque longo pressionam o preço do estoque. Além disso, esses métodos de venda a descoberto às vezes são usados ​​por quem tem informações privilegiadas sobre algum evento futuro negativo para lucrar ilegalmente com a venda ou a curto prazo de ações antes do anúncio desse evento futuro. Combinações das posições acima com posições longas, nas quais são criadas posições curtas líquidas equivalentes somadas, são frequentemente usadas para disfarçar operações ilícitas internas.

Media Pundits

Atualmente, as vendas a descoberto nu são frequentemente noticiadas e criticadas por jornalistas e outros especialistas que afirmam que os vendedores a descoberto aliados a "boatos" causaram o colapso do Bear Stearns e do Lehman Brothers. Eles citam a grande "falha na entrega" de uma ação como evidência de vendas breves e nuas dias após a queda da ação. Embora as vendas a descoberto a descoberto tenham ocorrido após o colapso, eles ainda mantêm a ideia de que essas vendas a descoberto após o evento causaram o colapso. (Veja também: Estudo de caso: O colapso do Lehman Brothers .)

Na minha opinião, aqueles que acreditam que as vendas a descoberto causaram o colapso do Bear Stearns e do Lehman Brothers estão desviando a atenção dos comerciantes ilegais e de seus manipuladores aliados.

Os grandes volumes de estoque "não entregam" e as vendas a descoberto após o colapso do Bear Stearns e do Lehman Brothers me levam a acreditar que há uma explicação para esses grandes volumes. No entanto, essa estratégia não causou o colapso dessas empresas. (Veja também: Tutorial de venda curta .)

A linha inferior

Vender a descoberto pode ser feito de inúmeras maneiras. E, embora a venda a descoberto nua geralmente receba uma má reputação na mídia por ser frequentemente abusada, ela não é tão nefasta quanto sugerem seus críticos.