As saídas de estoque maiores na década mostram aflição com os estoques próximos às máximas

Preocupados com a desaceleração do crescimento global e a prolongada guerra comercial EUA-China, os investidores retiraram mais dinheiro dos fundos de ações no 3T 2019 do que em qualquer trimestre anterior desde 2009, segundo análise da Morningstar divulgada pelo The Wall Street Journal. A saída líquida de aproximadamente US $ 60 bilhões também representou o maior declínio percentual em trimestres consecutivos desde 2011. Essa foi uma forte reversão em relação ao mesmo período de 2018, quando os fundos de ações tiveram entradas líquidas de US $ 20 bilhões.

"Nosso argumento é que haverá uma desconexão entre expectativas e realidade", observa Lisa Shalett, diretora de investimentos (CIO) da divisão de gerenciamento de patrimônio do Morgan Stanley, conforme citado em outro relatório do Journal. "Você precisará que a questão comercial seja resolvida", diz Nicholas Colas, fundador da DataTrek Research, no mesmo artigo. Ele acredita que a incerteza contínua sobre as tarifas deve reduzir as contratações corporativas e os gastos dos consumidores.

Principais Takeaways

• O 3T 2019 registrou a maior saída líquida de fundos de ações desde 2009.
• Foi o maior declínio percentual em relação ao trimestre anterior desde 2011.
• A desaceleração do crescimento econômico e os conflitos comerciais estão estimulando a fuga.
• Os investidores estão se transformando em títulos e ações defensivas.

Significado para Investidores

O Morgan Stanley Wealth Management está recomendando que os investidores detenham uma proporção abaixo da média das ações dos EUA em suas carteiras. Eles vêem o crescimento da economia e os ganhos das empresas como tendo "desacelerado materialmente este ano", limitando, portanto, o lado positivo das ações nos próximos meses, segundo o Journal.

Na edição atual do GIC Weekly do Morgan Stanley, Shalett observa que os lucros do 3T 2019 para o S&P 500 provavelmente cairão 6% ano a ano e que o EPS diminuirá em um grau menor, cerca de 3, 5%, como resultado de recompras agressivas de ações pelas empresas. Ela vê os seguintes pontos negativos: "É improvável que as negociações comerciais reduzam as tarifas já em vigor. O impacto agregado dos cortes de juros [pelo Federal Reserve] foi apenas cerca da metade do que era esperado, e o vento forte do dólar intensificou-se. Nesse ponto, queremos ver a avaliação e os catalisadores, em vez de esperar uma mudança nas políticas ".

Enquanto isso, os fundos de bônus registraram uma entrada líquida de US $ 118 bilhões no 3T 2019, quase o dobro do valor registrado no 3T 2018. Os fundos do mercado monetário dos EUA adicionaram cerca de US $ 225 bilhões, do maior trimestre em quase uma década, pelas mesmas fontes.

Além disso, o dinheiro que permaneceu em ações está girando para ações defensivas que oferecem altos rendimentos de dividendos e baixa volatilidade. Em parte como resultado, os estoques de serviços públicos e imobiliários foram os setores com melhor desempenho do S&P 500 no mês passado. Além disso, os ETFs de ações que buscam minimizar a volatilidade têm crescido em popularidade, atraindo cerca de 20 vezes mais fundos do que os orientados para o crescimento, de acordo com análise da Strategas Research Partners citada pelo Journal.

"Com as negociações comerciais da semana passada atrás de nós, deixamos de ver qualquer impacto significativo na economia real no curto prazo", diz a equipe de estratégia de ações do Morgan Stanley nos EUA, liderada por Mike Wilson, na edição atual do seu Weekly Warm Up. Eles o chamam de "mais uma 'trégua' do que um acordo de significância notável", e prevêem que "sexta-feira [11 de outubro] deve marcar altas de curto prazo para os índices [do mercado de ações]".

Olhando para o futuro

Enquanto uma perspectiva de ganhos pessimistas para o 3T 2019 supera o mercado, outubro, em média, nas últimas duas décadas, entregou os segundos melhores ganhos mensais para o S&P 500, de acordo com o Stock Trader's Almanac, conforme publicado pelo Journal. Além disso, em um cenário de estímulo monetário do Fed, os investidores podem ter ficado muito defensivos, observa Todd Sohn, diretor de estratégia técnica da Strategas, em comentários ao Journal. Ele acredita que uma virada significativa para o lado positivo dos dados econômicos ou das negociações comerciais pode provocar uma súbita mudança de volta para as ações cíclicas.

Enquanto isso, o Goldman Sachs projeta que a economia dos EUA continuará se expandindo até 2020. Seus economistas esperam que o PIB dos EUA cresça a uma taxa média anualizada de 2% a partir de agora até o final de 2020, de acordo com o relatório atual do Weekly Weekly Kickstart do Goldman.