Rendimento até o vencimento (YTM) x taxa spot: qual é a diferença?

Existem duas maneiras principais de determinar o retorno de um título: yield to maturity (YTM) e a taxa spot, que nesse contexto deve ser considerada a taxa spot de juros. Por exemplo, a taxa de juros spot para Treasuries pode ser encontrada na curva do Treasury de taxa spot. A taxa de juros à vista para um título de cupom zero é calculada da mesma forma que o YTM para um título de cupom zero. A taxa de juros à vista não é igual ao preço à vista. O método escolhido depende se o investidor deseja manter o título ou vendê-lo no mercado aberto.

• Rendimento até o vencimento é a taxa total de retorno que será auferida por um título quando ele efetuar todos os pagamentos de juros e pagar o principal original.
• A taxa à vista é a taxa de retorno auferida por um título quando ele é comprado e vendido no mercado secundário sem cobrança de juros. Você verá o termo "taxa à vista" usado nas negociações de ações e mercadorias, bem como em títulos, mas o significado pode ser diferente.

Os títulos são produtos de renda fixa que, na maioria dos casos, devolvem um cupom ou pagamento de juros regular ao investidor. Quando um investidor compra um título com a intenção de mantê-lo até a data de vencimento, o rendimento até o vencimento é a taxa que importa. Se o investidor quiser vender o título no mercado secundário, a taxa à vista é o número crucial.

Embora os detentores de curto prazo não mantenham títulos por tempo suficiente para receber pagamentos de cupons, eles ainda recebem a taxa de juros à vista. À medida que o título se aproxima da maturidade, seu preço no mercado se move para o valor nominal.

PRINCIPAIS RESULTADOS

• A YTM é a taxa de retorno anual (TIR) ​​calculada como se o investidor mantivesse o ativo até o vencimento.
• A taxa à vista é a taxa de retorno auferida por um título quando ele é comprado e vendido no mercado secundário sem cobrança de juros.
• Um investidor que compra um título pelo valor nominal recebe uma quantia definida de juros em um número definido de pagamentos. O total pago é o seu rendimento até o vencimento.
• Se o título for vendido a um novo proprietário após alguns pagamentos de juros, agora ele terá um rendimento menor até o vencimento.
• A taxa de juros à vista para um título de cupom zero é a mesma que a YTM para um título de cupom zero.

Rendimento até o vencimento (YTM)

Os investidores considerarão o rendimento até o vencimento ao comparar uma oferta de títulos com outra. As listagens de títulos mostrarão o YTM como uma taxa de retorno anual calculada pelo investidor que detém o ativo até o vencimento. Você também pode ouvir isso chamado de rendimento de redenção ou rendimento contábil. Calcular o rendimento até o vencimento é um processo complicado que assume que todos os pagamentos de cupom ou juros podem ser reinvestidos na mesma taxa de retorno que o título. Felizmente, existem calculadoras YTM on-line que podem fazer as contas pesadas para você.

Os investidores individuais costumam comprar títulos para gerar uma renda regular garantida na forma de pagamento de juros sobre o título. Assim, eles pretendem manter o vínculo até o vencimento. No vencimento, o investidor receberá de volta o principal de investimento original. Como exemplo, você pode comprar um título de US $ 10.000 com vencimento de três anos e pagamento de juros anuais. Na data de vencimento, seu princípio de US $ 10.000 é devolvido e pode ser devolvido para uso em outro investimento. Durante o período em que você manteve o título, você também recebeu pagamentos de juros.

Esse valor garantido é o que faz dos títulos uma opção popular para contas de poupança de aposentadoria. Os retornos dos títulos são relativamente modestos, um reflexo dos riscos mínimos envolvidos na manutenção do ativo. No entanto, os títulos são negociáveis ​​e títulos relativamente líquidos. É aí que a taxa spot entra em cena.

Taxa Spot

A taxa de juros à vista é a taxa de retorno auferida quando o investidor compra e vende o título sem coletar pagamentos de cupons. Isso é extremamente comum para comerciantes de curto prazo e formadores de mercado. A taxa de juros à vista para um título de cupom zero é calculada como:

Taxa à vista = (valor nominal / preço atual do título) ^ (1 / anos até o vencimento) −1

A fórmula para a taxa à vista dada acima se aplica apenas a títulos com cupom zero.

Considere um título de cupom zero de US $ 1.000 que tem dois anos até o vencimento. Atualmente, o título está avaliado em US $ 925, o preço pelo qual ele poderia ser comprado hoje. A fórmula teria a seguinte aparência: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Quando resolvida, essa equação produz um valor de 0, 03975, que seria arredondado e listado como uma taxa spot de 3, 98%.

Mesmo que um título de cupom zero não receba pagamentos de juros, ele ainda gera juros implícitos. Isso acontece porque o preço do título passará para o valor nominal à medida que se aproxima do vencimento. Quando um título é comprado e vendido sem efetuar pagamentos de juros, essa alteração de preço é a taxa de juros à vista obtida pelo detentor do título.

Compra de um título

Em sua forma mais pura, os títulos são apenas empréstimos concedidos pelos investidores às entidades que oferecem os ativos. Geralmente, os títulos são vendidos pelo governo, como títulos do tesouro e municipais, ou por empresas, mas existem muitas classificações de títulos. Esses ativos podem ser vendidos com desconto ou prêmio pelo valor nominal, dependendo da taxa de juros que pagam e do tempo até o vencimento. Você verá alguns títulos listados como sendo exigíveis. Este termo significa que o emissor pode retornar ou resgatar o ativo antes de atingir o vencimento. Além disso, as ofertas terão classificações de crédito com base na força dos emissores. As classificações de crédito também afetarão o preço de um título.

Os títulos emitidos recentemente são vendidos pelo valor nominal ou nominal. O comprador receberá pagamentos de juros, conhecidos como cupom, em períodos determinados até que o título atinja sua data de vencimento.

O rendimento de um título representa seu fluxo de caixa para seu proprietário. No entanto, com o passar do tempo, há menos pagamentos a serem feitos antes do vencimento do título. O proprietário que mantém o título desfrutará de todo o seu rendimento até o vencimento.

Venda de um título

Se for vendido, o novo proprietário receberá um título que perdeu parte de seu rendimento. Esse título vendido ainda tem um valor nominal de US $ 1.000, mas seu rendimento efetivo até o vencimento caiu devido à passagem do tempo. Se o proprietário original o vender, ele poderá ser vendido a um preço à vista com desconto para compensar o rendimento perdido.

Esse é apenas um fator complicador no comércio de títulos. As taxas de juros causam uma complicação mais significativa. As taxas à vista de títulos e todos os títulos que usam uma taxa à vista flutuam com alterações nas taxas de juros.

Considerações especiais sobre o rendimento até o vencimento e a taxa spot

O rendimento de um título até o vencimento é baseado na taxa de juros que o investidor obteria com o reinvestimento de cada pagamento de cupom. Os cupons seriam reinvestidos a uma taxa de juros média até que o título chegasse ao vencimento.

Assim, os títulos negociados abaixo do valor nominal, ou títulos com desconto, têm um rendimento até o vencimento superior à taxa real do cupom. Os títulos negociados acima do valor nominal, ou títulos premium, têm um rendimento até o vencimento inferior à taxa do cupom.

A taxa spot é calculada encontrando a taxa de desconto que torna o valor presente (PV) de um título de cupom zero igual ao seu preço. Estes são baseados em premissas de taxas de juros futuras. Portanto, as taxas à vista podem usar taxas de juros diferentes por anos diferentes até o vencimento. Por outro lado, o rendimento até o vencimento usa uma taxa média por toda parte.

Essencialmente, isso significa que as taxas à vista usam um fator de desconto mais dinâmico e potencialmente mais preciso na avaliação atual de um título.