Qual foi a grande depressão?
A Grande Depressão foi a maior e mais longa recessão econômica da história mundial moderna. Tudo começou com o crash da bolsa de valores de 1929 e só terminou em 1946 após a Segunda Guerra Mundial. Economistas e historiadores costumam citar a Grande Depressão como o evento econômico mais catastrófico do século XX.
O crash do mercado de ações
Durante a curta depressão que durou de 1920 a 1921, conhecida como Depressão Esquecida, o mercado de ações dos EUA caiu quase 50% e os lucros das empresas caíram mais de 90%. No entanto, a economia dos EUA teve um crescimento robusto durante o resto da década. Os anos vinte, como a era veio a ser conhecida, foi um período em que o público americano descobriu o mercado de ações e mergulhou de cabeça.
Agitações especulativas afetaram o mercado imobiliário e a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE). A oferta monetária frouxa e os altos níveis de negociação de margem pelos investidores ajudaram a alimentar um aumento sem precedentes nos preços dos ativos. A preparação para outubro de 1929 viu os preços das ações subirem para múltiplos mais altos de todos os tempos, com ganhos superiores a 30 vezes, e o índice Dow Jones Industrial Average aumentou 500% em apenas cinco anos.
- A Grande Depressão foi a maior e mais longa recessão econômica da história mundial moderna.
- O público americano iniciou um frenesi de investir no mercado especulativo na década de 1920.
- A crise do mercado de 1929 acabou com uma grande quantidade de riqueza nominal para indivíduos e empresas.
- Outros fatores, incluindo a inatividade seguida de superação pelo Fed, também contribuíram para a Grande Depressão.
- Os presidentes Hoover e Roosevelt tentaram mitigar o impacto da depressão por meio de políticas governamentais.
- Nem as políticas do governo nem o início da Segunda Guerra Mundial podem ser creditados sozinhos como o fim da depressão.
- As rotas comerciais criadas durante a Segunda Guerra Mundial permaneceram abertas e ajudaram o mercado a se recuperar.
A bolha da NYSE estourou violentamente em 24 de outubro de 1929, um dia que passou a ser conhecido como Quinta-Feira Negra. Uma breve manifestação ocorreu sexta-feira, dia 25, e durante uma sessão de meio dia, sábado, dia 26. No entanto, a semana seguinte trouxe a segunda-feira negra, 28 de outubro, e a terça-feira negra, 29 de outubro. O Índice Industrial Dow Jones (DJIA) caiu mais de 20% nesses dois dias. O mercado de ações acabaria por cair quase 90% em relação ao pico de 1929.
Ondas do acidente se espalharam pelo Oceano Atlântico até a Europa, desencadeando outras crises financeiras, como o colapso do Boden-Kredit Anstalt, o banco mais importante da Áustria. Em 1931, a calamidade econômica atingiu os dois continentes com força total.
A queda da economia dos EUA
A crise do mercado de ações de 1929 aniquilou a riqueza nominal, tanto corporativa quanto privada, e levou a economia dos Estados Unidos à queda. No início de 1929, a taxa de desemprego nos EUA era de 3, 2%; e em 1933, subiu para 24, 9%. Apesar de intervenções sem precedentes e gastos governamentais das administrações de Herbert Hoover e Franklin Delano Roosevelt, a taxa de desemprego permaneceu acima de 18, 9% em 1938. O produto interno bruto per capita (PIB) real estava abaixo dos níveis de 1929 quando os japoneses bombardearam Pearl Harbor no final 1941
Embora o acidente tenha provocado a crise econômica de uma década, a maioria dos historiadores e economistas concorda que o acidente por si só não causou a Grande Depressão. Também não explica por que a profundidade e a persistência da crise foram tão severas. Uma variedade de eventos e políticas específicas contribuiu para a Grande Depressão e ajudou a prolongá-la durante a década de 1930.
Erros do Federal Reserve Jovem
O relativamente novo Federal Reserve (Fed) mal administrou a oferta de dinheiro e crédito antes e depois do colapso em 1929. Segundo monetaristas como Milton Friedman e reconhecido pelo ex-presidente do Federal Reserve Ben Bernanke.
Criado em 1913, o Fed permaneceu inativo durante os primeiros oito anos de sua existência. Depois que a economia se recuperou da depressão de 1920 a 1921, o Fed permitiu uma expansão monetária significativa. A oferta total de moeda cresceu US $ 28 bilhões, um aumento de 61, 8% entre 1921 e 1928. Os depósitos bancários aumentaram 51, 1%, as ações de poupança e empréstimos aumentaram 224, 3% e as reservas líquidas de apólices de seguro de vida saltaram 113, 8%. Tudo isso ocorreu depois que o Federal Reserve cortou as reservas necessárias para 3% em 1917. Os ganhos em reservas de ouro via Tesouro e Fed eram de apenas US $ 1, 16 bilhão.
Ao aumentar a oferta de moeda e manter a taxa de juros baixa durante a década, o Fed instigou a rápida expansão que precedeu o colapso. Grande parte do excedente crescimento da oferta monetária inflou o mercado de ações e as bolhas imobiliárias. Depois que as bolhas estouraram e o mercado caiu, o Fed seguiu o caminho oposto, cortando a oferta de moeda em quase um terço. Essa redução causou sérios problemas de liquidez para muitos pequenos bancos e sufocou as esperanças de uma recuperação rápida.
Fed apertado nos anos 30
Como Bernanke observou em um discurso de novembro de 2002, antes da existência do Fed, o pânico dos bancos era resolvido em poucas semanas. Grandes instituições financeiras privadas emprestariam dinheiro às instituições menores mais fortes para manter a integridade do sistema. Esse tipo de cenário ocorreu duas décadas antes, durante o pânico de 1907.
Quando as vendas frenéticas fizeram a Bolsa de Nova York cair em espiral e levaram a uma corrida bancária, o banco de investimentos JP Morgan interveio para reunir os cidadãos de Wall Street para transferir quantias significativas de capital para bancos sem fundos. Ironicamente, foi esse pânico que levou o governo a criar o Federal Reserve para reduzir sua dependência de financiadores individuais como o Morgan.
Após a quinta-feira negra, os dirigentes de vários bancos de Nova York tentaram instilar confiança comprando grandes blocos de ações de primeira linha a preços acima do mercado. Enquanto essas ações causaram um breve comício na sexta-feira, as vendas em pânico foram retomadas na segunda-feira. Nas décadas desde 1907, o mercado de ações havia crescido além da capacidade de tais esforços individuais. Agora, apenas o Fed era grande o suficiente para sustentar o sistema financeiro dos EUA.
No entanto, o Fed não conseguiu fazê-lo com uma injeção de dinheiro entre 1929 e 1932. Em vez disso, assistiu ao colapso da oferta monetária e deixou literalmente milhares de bancos falir. Na época, as leis bancárias dificultavam o crescimento e a diversificação das instituições o suficiente para sobreviver a uma retirada maciça de depósitos ou à execução no banco.
A reação dura do Fed, embora difícil de entender, pode ter ocorrido porque temia que resgatar bancos descuidados apenas encorajasse a irresponsabilidade fiscal no futuro. Alguns historiadores argumentam que o Fed criou as condições que causaram o superaquecimento da economia e exacerbou uma situação econômica já terrível.
Preços Suportados de Hoover
Embora muitas vezes caracterizado como um presidente "não faça nada", Herbert Hoover tomou medidas após o acidente. Entre 1930 e 1932, ele aumentou os gastos federais em 42% participando de grandes programas de obras públicas, como a Reconstruction Finance Corporation (RFC) e aumentando os impostos para pagar pelos programas. O presidente proibiu a imigração em 1930 para impedir que trabalhadores pouco qualificados inundassem o mercado de trabalho. Infelizmente, muitas das outras intervenções pós-colapso dele e do Congresso - salários, trabalho, comércio e controle de preços - prejudicaram a capacidade da economia de ajustar e realocar recursos.
Uma das principais preocupações de Hoover era que os salários dos trabalhadores fossem cortados após a crise econômica. Para garantir altos salários em todos os setores, ele argumentou, os preços precisavam permanecer altos. Para manter os preços altos, os consumidores precisariam pagar mais. O público havia sido gravemente queimado no acidente e a maioria das pessoas não tinha recursos para gastar generosamente em bens e serviços. As empresas também não podiam contar com o comércio exterior, já que os países estrangeiros não estavam dispostos a comprar bens americanos muito caros, assim como os americanos.
Protecionismo dos EUA
Essa realidade sombria forçou Hoover a usar a legislação para aumentar os preços e, portanto, os salários, sufocando a concorrência estrangeira mais barata. Seguindo a tradição dos protecionistas, e contra os protestos de mais de 1.000 economistas do país, Hoover assinou uma lei da Lei de Tarifas Smoot-Hawley de 1930. A lei era inicialmente uma maneira de proteger a agricultura, mas incendiava uma tarifa de várias indústrias, impondo enormes direitos a mais de 880 produtos estrangeiros. Quase três dezenas de países revidaram e as importações caíram de US $ 7 bilhões em 1929 para apenas US $ 2, 5 bilhões em 1932. Em 1934, o comércio internacional havia caído 66%. Não surpreendentemente, as condições econômicas pioraram em todo o mundo.
O desejo de Hoover de manter empregos e níveis de renda individuais e corporativos era compreensível. No entanto, ele incentivou as empresas a aumentar os salários, evitar demissões e manter os preços altos no momento em que naturalmente deveriam ter caído. Com os ciclos anteriores de recessão / depressão, os Estados Unidos sofreram de um a três anos com baixos salários e desemprego antes que a queda dos preços levasse a uma recuperação. Incapaz de sustentar esses níveis artificiais, e com o comércio global efetivamente interrompido, a economia dos EUA deteriorou-se de uma recessão para uma depressão.
O controverso New Deal
Votado no cargo em 1933, o Presidente Franklin Roosevelt prometeu grandes mudanças. O New Deal que ele iniciou foi uma série inovadora e sem precedentes de programas e atos domésticos projetados para fortalecer os negócios americanos, reduzir o desemprego e proteger o público.
Vagamente baseado na economia keynesiana, seu conceito era que o governo poderia e deveria estimular a economia. O New Deal estabeleceu metas elevadas para criar e manter a infraestrutura nacional, o pleno emprego e os salários saudáveis. O governo começou a atingir essas metas por meio de preços, salários e até controles de produção.
Alguns economistas afirmam que Roosevelt continuou muitas das intervenções de Hoover, apenas em uma escala maior. Ele manteve um foco rígido em apoios de preços e salários mínimos e removeu o país do padrão ouro, proibindo indivíduos de acumular moedas e barras de ouro. Ele proibiu monopolistas, alguns os consideram competitivos, práticas comerciais e instituiu dezenas de novos programas de obras públicas e outras agências de criação de empregos.
O governo Roosevelt pagou aos agricultores e pecuaristas para interromper ou reduzir a produção. Um dos problemas mais comoventes do período foi a destruição do excesso de culturas, apesar da necessidade de milhares de americanos acessarem alimentos acessíveis.
Os impostos federais triplicaram entre 1933 e 1940 para pagar por essas iniciativas, além de novos programas como o Seguro Social. Esses aumentos incluíram aumentos nos impostos especiais de consumo, imposto de renda pessoal, imposto de herança, imposto de renda corporativo e imposto sobre lucros excedentes.
Sucesso e fracasso do New Deal
O New Deal re-instilou a confiança do público, pois houve resultados mensuráveis, como reforma e estabilização do sistema financeiro. Roosevelt declarou um feriado bancário por uma semana inteira em março de 1933 para evitar o colapso institucional devido a retiradas em pânico. Seguiu-se um programa de construção de uma rede de barragens, pontes, túneis e estradas ainda em uso. Os projetos ofereciam emprego a milhares por meio de programas de trabalho federais.
Embora a economia tenha se recuperado até certo ponto, a recuperação foi fraca demais para que as políticas do New Deal fossem inequivocamente consideradas bem-sucedidas em tirar os Estados Unidos da Grande Depressão.
Historiadores e economistas discordam da razão. Os keynesianos culpam a falta de gastos federais - Roosevelt não foi suficientemente longe em seus planos de recuperação centrados no governo. Por outro lado, outros afirmam que, ao tentar desencadear melhorias imediatas, em vez de deixar o ciclo econômico / comercial seguir seu curso habitual de dois anos de atingir o fundo do poço e depois se recuperar, Roosevelt, como Hoover antes dele, pode ter prolongado a depressão.
Um estudo de dois economistas da Universidade da Califórnia, Los Angeles, publicado no Journal of Political Economy de agosto de 2004 estimou que o New Deal estendeu a Grande Depressão em pelo menos sete anos. No entanto, é possível que a recuperação relativamente rápida, característica de outras recuperações pós-depressão, possa não ter ocorrido tão rapidamente após 1929. Essa diferença ocorre porque foi a primeira vez que o público em geral, e não apenas a elite de Wall Street, perdeu grandes quantias no mercado de ações.
Robert Higgs, historiador econômico americano, argumentou que as novas regras e regulamentos de Roosevelt foram tão rápidos e tão revolucionários - como foram suas decisões de buscar o terceiro e o quarto termos - que as empresas ficaram com medo de contratar ou investir. Philip Harvey, professor de direito e economia da Universidade Rutgers, sugeriu que Roosevelt estava mais interessado em abordar questões de bem-estar social do que em criar um pacote de estímulo macroeconômico no estilo keynesiano.
O Impacto da Segunda Guerra Mundial
De acordo apenas com o produto interno bruto (PIB) e os números de emprego, a Grande Depressão pareceu terminar subitamente entre 1941 e 1942, assim como os Estados Unidos entraram na Segunda Guerra Mundial. A taxa de desemprego caiu de 8 milhões em 1940 para menos de 1 milhão em 1943. No entanto, mais de 16, 2 milhões de americanos foram recrutados para lutar nos Serviços Armados. No setor privado, a taxa real de desemprego cresceu durante a guerra.
Devido à escassez de tempo de guerra causada pelo racionamento, o padrão de vida diminuiu e os impostos subiram dramaticamente para financiar o esforço de guerra. O investimento privado caiu de US $ 17, 9 bilhões em 1940 para US $ 5, 7 bilhões em 1943, e a produção total do setor privado caiu quase 50%.
Embora a noção de que a guerra acabou com a Grande Depressão seja uma falácia quebrada, o conflito colocou os Estados Unidos no caminho da recuperação. A guerra abriu canais de comércio internacional e reverteu os controles de preços e salários. De repente, houve uma demanda do governo por produtos baratos, e a demanda criou um grande estímulo fiscal.
Quando a guerra terminou, as rotas comerciais permaneceram abertas. Nos primeiros 12 meses depois, os investimentos privados aumentaram de US $ 10, 6 bilhões para US $ 30, 6 bilhões. O mercado de ações explodiu em alta em poucos anos.
A linha inferior
A Grande Depressão foi o resultado de uma infeliz combinação de fatores - um Fed invertido, tarifas protecionistas e esforços intervencionistas do governo aplicados de maneira inconsistente. Poderia ter sido reduzido ou mesmo evitado por uma alteração em qualquer um desses fatores.
Enquanto o debate continua sobre se as intervenções foram apropriadas, muitas das reformas do New Deal, como Previdência Social, seguro-desemprego e subsídios agrícolas, existem até hoje. A suposição de que o governo federal deve agir em tempos de crise econômica nacional é agora fortemente apoiada. Esse legado é uma das razões pelas quais a Grande Depressão é considerada um dos eventos seminais da história americana moderna.
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