Estratégia de Volatilidade do Mercado: Coleiras

Em finanças, o termo colar geralmente se refere a uma estratégia de gerenciamento de riscos chamada colar protetor. O uso de colares para outras situações é menos divulgado. Com um pouco de esforço e informações, os traders podem usar o conceito de colar para gerenciar riscos e, em alguns casos, aumentar os retornos. Este artigo compara como as estratégias de colarinho protetor e de alta funcionam.

Como funcionam os colares de proteção

Essa estratégia é frequentemente usada para proteger contra o risco de perda em uma posição comprada em ações ou em uma carteira de ações inteira usando opções de índice. Também pode ser usado para proteger os movimentos da taxa de juros por parte dos mutuários e credores usando limites e pisos.

Colares de proteção são considerados uma estratégia de baixa para neutro. A perda de um colar de proteção é limitada, assim como a vantagem.

Um colar de ações é criado com a venda de um número igual de opções de compra e a compra do mesmo número de opções de venda em uma posição comprada em estoque. As opções de compra dão aos compradores o direito, mas não a obrigação, de comprar as ações a um preço determinado, chamado preço de exercício. As opções de venda dão aos compradores o direito, mas não a obrigação, de vender as ações pelo preço de exercício. O prêmio, que é o custo das opções da venda de ações, é aplicado à compra de venda, reduzindo assim o prêmio geral pago pela posição. Essa estratégia é recomendada após um período em que o preço das ações aumentou, pois foi projetado para proteger os lucros em vez de aumentar o retorno.

[As coleiras são uma excelente tática para proteger contra riscos, mas exigem um entendimento sólido das opções e de como elas funcionam no mercado. Se você precisar de uma atualização sobre como as opções funcionam, ou deseja aprender algumas estratégias de negociação de opções, o curso Opções para iniciantes da Investopedia Academy é o local ideal para começar.]

Por exemplo, digamos que Jack comprou 100 ações da XYZ há algum tempo por US $ 22 por ação. Vamos supor também que é julho e que o XYZ está sendo negociado atualmente a US $ 30. Considerando a recente volatilidade do mercado, Jack não tem certeza sobre a direção futura das ações da XYZ, por isso podemos dizer que ele é neutro em termos de baixa. Se ele fosse realmente de baixa, ele venderia suas ações para proteger seu lucro de US $ 8 por ação. Mas ele não tem certeza, então ele vai ficar lá e entrar em um colarinho para proteger sua posição.

A mecânica dessa estratégia seria Jack comprar um contrato de venda fora do dinheiro e vender um contrato de compra fora do dinheiro, pois cada opção representa 100 ações das ações subjacentes. Jack sente que, assim que o ano terminar, haverá menos incerteza no mercado e ele gostaria de colar sua posição até o final do ano.

Para atingir seu objetivo, Jack decide usar uma coleira de opções em janeiro. Ele acha que a opção de venda de US $ 27, 50 em janeiro (ou seja, uma opção de venda que expira em janeiro com um preço de exercício de US $ 27, 50) está sendo negociada por US $ 2, 95, e a opção de compra de US $ 35 de janeiro está sendo negociada por US $ 2. A transação de Jack é:

• Comprar para abrir (a abertura da posição longa) uma opção de venda de $ 27, 50 em janeiro a um custo de $ 295 (prêmio de $ 2, 95 * 100 ações)
• Venda para abrir (a abertura da posição vendida) uma opção de compra de US $ 35 de janeiro por US $ 200 (prêmio de US $ 2 * 100 ações)
• O custo do próprio Jack (ou débito líquido) é de US $ 95 (US $ 200 - US $ 295 = - US $ 95)

É difícil identificar o lucro e / ou a perda máxima exata de Jack, pois muitas coisas poderiam acontecer. Mas vamos olhar para os três resultados possíveis para Jack quando chegar janeiro:

1. A XYZ está sendo negociada a US $ 50 por ação: como Jack está com a compra de US $ 35 em janeiro, é mais provável que suas ações tenham sido negociadas a US $ 35. Com as ações atualmente sendo negociadas a US $ 50, ele perdeu US $ 15 por ação da opção de compra que vendeu e seu custo direto, US $ 95, na gola. Podemos dizer que esta é uma situação ruim para o bolso de Jack. No entanto, não podemos esquecer que Jack comprou suas ações originais por US $ 22, e elas foram chamadas (vendidas) por US $ 35, o que lhe dá um ganho de capital de US $ 13 por ação, mais quaisquer dividendos que ele ganhou ao longo do caminho, menos suas custos de bolso na gola. Portanto, o lucro total do colarinho é ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1.205.
2. A XYZ está sendo negociada a US $ 30 por ação. Nesse cenário, nem o put nem o call estão no dinheiro. Ambos expiraram sem valor. Então, Jack está de volta onde estava em julho, menos os custos com o bolso.
3. A XYZ está sendo negociada a US $ 10 por ação. A opção de compra expirou sem valor. No entanto, o valor da venda longa de Jack aumentou em pelo menos US $ 17, 50 por ação (o valor intrínseco da venda). Ele pode vender sua venda e embolsar o lucro para compensar o que perdeu com o valor de suas ações XYZ. Ele também pode, na verdade, colocar as ações XYZ no gravador e receber US $ 27, 50 por ação por ações que atualmente estão sendo negociadas no mercado por US $ 10. A estratégia de Jack dependeria de como ele se sente sobre a direção das ações da XYZ. Se ele é otimista, ele pode querer coletar seu lucro da opção de venda, manter as ações e esperar que o XYZ suba novamente. Se ele é de baixa, ele pode querer colocar as ações no escritor de venda, pegar o dinheiro e fugir.

Ao contrário de colar posições individualmente, alguns investidores procuram opções de indexação para proteger um portfólio inteiro. Ao usar as opções de índice para proteger um portfólio, os números funcionam um pouco diferente, mas o conceito é o mesmo. Você está comprando a venda para proteger os lucros e vendendo a chamada para compensar o custo da venda.

Não são tão comuns os colares projetados para gerenciar o tipo de exposição à taxa de juros presente nas hipotecas de taxa ajustável (ARMs). Essa situação envolve dois grupos com riscos opostos. O credor corre o risco de as taxas de juros caírem e causarem uma queda nos lucros. O mutuário corre o risco de aumentar as taxas de juros, o que aumentará seus pagamentos de empréstimos.

Os instrumentos derivativos de balcão, que se assemelham a chamadas e opções de venda, são chamados de bonés e pisos. Limites de taxa de juros são contratos que estabelecem um limite superior aos juros que um mutuário pagaria por um empréstimo de taxa flutuante. Os pisos de taxas de juros são semelhantes aos limites da maneira que coloca comparações com as chamadas: Eles protegem o titular de quedas na taxa de juros. Os usuários finais podem trocar pisos e bonés para construir um colar de proteção, que é semelhante ao que Jack fez para proteger seu investimento em XYZ.

O colar de alta no trabalho

O colar de alta envolve a compra simultânea de uma opção de compra fora do dinheiro e a venda de uma opção de venda fora do dinheiro. Essa é uma estratégia apropriada quando um trader está otimista com as ações, mas espera um preço moderadamente menor e deseja comprar as ações a esse preço mais baixo. Por muito tempo, a opção de compra protege o operador de perder um aumento inesperado no preço das ações, com a venda da venda compensando o custo da opção e possivelmente facilitando a compra pelo preço mais baixo desejado.

Se Jack geralmente é otimista em relação às ações da OPQ, que estão sendo negociadas a US $ 20, mas acha que o preço está um pouco alto, ele pode entrar em um colar de alta comprando a opção de compra de US $ 27, 50 por US $ 0, 73 por US $ 0, 73 e vendendo a US $ 15 por US $ 1, 04. Nesse caso, ele teria $ 1, 04 - $ 0, 73 = $ 0, 31 no bolso da diferença nos prêmios.

Os possíveis resultados na expiração seriam:

1. OPQ acima de US $ 27, 50 no vencimento : Jack exerceria sua ligação (ou venderia a ligação com lucro, se ele não quisesse receber as ações reais) e sua venda expiraria sem valor.
2. OPQ abaixo de US $ 15 no vencimento : o short-put de Jack seria exercido pelo comprador e a ligação expiraria sem valor. Ele seria obrigado a comprar as ações do OPQ por US $ 15. Por causa de seu lucro inicial, a diferença de compra e venda, seu custo por ação seria de US $ 15 a US $ 0, 31 = US $ 14, 69.
3. OPQ entre US $ 15 e US $ 27, 50 no vencimento : as duas opções de Jack expirariam sem valor. Ele conseguiria manter o pequeno lucro que obteve quando entrou na gola, que é de US $ 0, 31 por ação.

A linha inferior

Em resumo, essas estratégias são apenas duas dentre muitas que se enquadram no título de colares. Existem outros tipos de estratégias de colar e variam em dificuldade. Mas as duas estratégias apresentadas aqui são um bom ponto de partida para qualquer operador que pensa em mergulhar no mundo das estratégias de colarinho.