Propagação horizontal
Um spread horizontal (mais conhecido como spread de calendário) é uma estratégia de opções ou futuros criada com posições longas e curtas simultâneas no derivativo no mesmo ativo subjacente e no mesmo preço de exercício, mas com meses de vencimento diferentes. O objetivo geralmente é lucrar com mudanças na volatilidade ao longo do tempo ou explorar a flutuação nos preços de eventos de curto prazo. O spread também pode ser usado como um método para criar alavancagem significativa com risco limitado.
Principais Takeaways
- Os spreads horizontais (calendário) permitem que os comerciantes construam uma negociação que minimiza os efeitos do tempo.
- Os spreads futuros usando essa estratégia podem se concentrar nas flutuações de preço esperadas no curto prazo.
- As opções e os contratos futuros subjacentes criam uma posição alavancada de fato.
Como uma propagação horizontal funciona
Para criar o spread horizontal, um trader primeiro especifica uma opção ou contrato de futuros para comprar e depois vende um contrato semelhante com uma data de vencimento mais curta (todos os outros recursos são iguais). Os dois contratos idênticos, separados apenas pela data de vencimento, criam uma diferença de preço, uma diferença que o mercado contabiliza como valor temporal - especificamente a quantidade de tempo que difere entre os dois contratos.
Nos mercados de opções, essa distinção é importante porque o valor temporal de cada contrato de opção é um componente essencial para o seu preço. Esse spread neutraliza as despesas desse valor de tempo o máximo possível.
Nos mercados futuros, onde o valor temporal não é um fator específico no preço, a diferença de preço representa as expectativas de mudança de preço que os participantes do mercado acham provável que ocorra entre as duas datas de vencimento diferentes.
Embora os spreads horizontais ou de calendário sejam amplamente utilizados no mercado futuro, boa parte da análise é focada no mercado de opções em que as mudanças na volatilidade são cruciais para a precificação. Como a volatilidade e o valor do tempo estão intimamente conectados ao preço das opções, esse tipo de spread minimiza o efeito do tempo e produz uma maior oportunidade de lucrar com o aumento da volatilidade ao longo do tempo da negociação. Spreads curtos podem ser criados revertendo a configuração (compre o contrato com vencimento mais próximo e venda o contrato com vencimento mais distante). Essa variação busca lucrar com reduções na volatilidade.
O comércio longo tira proveito de como as opções de datas próximas e longas agem quando o tempo e a volatilidade mudam. Um aumento na volatilidade implícita, com todas as outras coisas reduzidas em importância, teria um impacto positivo nessa estratégia, porque as opções de longo prazo são mais sensíveis às mudanças na volatilidade (maior vega). A ressalva é que as duas opções podem e provavelmente serão negociadas com diferentes medidas de volatilidade implícita, mas é raro que o movimento da volatilidade e o efeito no preço do spread da opção horizontal sejam diferentes do que seria esperado.
Exemplo de propagação de calendário com opções de ações
Com a negociação de ações da Exxon Mobil por US $ 89, 05 em meados de janeiro de 2018:
- Venda a chamada de fevereiro de 95 por US $ 0, 97 (US $ 97 por um contrato)
- Compre a chamada de março de 95 por US $ 2, 22 (US $ 222 por um contrato)
Custo líquido (débito) US $ 1, 25 (US $ 125 para um contrato)
Por se tratar de um spread de débito, a perda máxima é o valor pago pela estratégia. A opção vendida está mais próxima do vencimento e, portanto, tem um preço inferior ao da opção comprada, gerando um débito ou custo líquido. Nesse cenário, o trader espera capturar um aumento de valor associado a um aumento do preço (até US $ 95) entre a compra e o vencimento em fevereiro.
O movimento ideal do mercado para o lucro seria que o preço se tornasse mais volátil no curto prazo, mas geralmente aumentaria, fechando logo abaixo de 95 no final de fevereiro. Isso permite que o contrato de opção de fevereiro expire sem valor e ainda permita que o trader lucre com movimentos ascendentes até a expiração de março.
Observe que, se o comerciante simplesmente comprasse o vencimento em março, o custo seria de US $ 222 dólares, mas, ao empregar esse spread, o custo necessário para realizar e manter esse comércio era de apenas US $ 125, tornando o comércio uma margem maior e menos risco.
Dependendo do preço de exercício e do tipo de contrato escolhido, a estratégia pode ser usada para lucrar com uma tendência de mercado neutra, de alta ou de baixa.
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