Obrigação de hipoteca colateralizada (CMO)
Uma obrigação de hipoteca colateralizada (CMO) refere-se a um tipo de título lastreado em hipotecas que contém um conjunto de hipotecas agrupadas e vendidas como investimento. Organizados por maturidade e nível de risco, os CMOs recebem fluxos de caixa à medida que os mutuários pagam as hipotecas que atuam como garantia desses títulos. Por sua vez, as CMOs distribuem pagamentos de principal e juros a seus investidores com base em regras e acordos pré-determinados.
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Noções básicas sobre obrigações hipotecárias colateralizadas (CMO)
As obrigações hipotecárias garantidas consistem em várias parcelas, ou grupos de hipotecas, organizadas por seus perfis de risco. Como instrumentos financeiros complexos, as tranches normalmente têm diferentes saldos principais, taxas de juros, datas de vencimento e potencial de inadimplência. As obrigações hipotecárias garantidas são sensíveis às mudanças nas taxas de juros e às condições econômicas, como taxas de execução duma hipoteca, taxas de refinanciamento e taxas pelas quais as propriedades são vendidas. Cada parcela tem uma data de vencimento diferente e tamanho e títulos com cupons mensais são emitidos contra ela. O cupom efetua pagamentos mensais de principal e taxa de juros.
Principais Takeaways
- As obrigações hipotecárias garantidas são títulos de dívida de investimento que consistem em hipotecas em pacotes organizadas de acordo com seus perfis de risco.
- Eles são semelhantes às obrigações de dívida colaterizadas, que são uma coleção mais ampla de obrigações de dívida em vários instrumentos financeiros.
- Os CMOs tiveram um papel de destaque durante a crise financeira de 2008, quando aumentaram de tamanho.
Para ilustrar, imagine que um investidor tenha uma OCM composta por milhares de hipotecas. Seu potencial de lucro é baseado em se os detentores de hipotecas pagam suas hipotecas. Se apenas alguns proprietários deixarem de pagar suas hipotecas e os demais fizerem o pagamento conforme o esperado, o investidor recuperará seu principal e os juros. Por outro lado, se milhares de pessoas não puderem pagar suas hipotecas e entrar em execução duma hipoteca, a OCM perde dinheiro e não pode pagar ao investidor.
Os investidores em CMOs, às vezes chamados REMICs, desejam obter acesso aos fluxos de caixa de hipotecas sem ter que originar ou comprar um conjunto de hipotecas.
Obrigações de hipoteca colateralizada vs. Obrigações de dívida colateralizada
Como as CMOs, as obrigações de dívida colateralizada (CDOs) consistem em um grupo de empréstimos agrupados e vendidos como um veículo de investimento. No entanto, enquanto as CMOs contêm apenas hipotecas, as CDOs contêm uma série de empréstimos, como empréstimos para automóveis, cartões de crédito, empréstimos comerciais e até hipotecas. Tanto os CDOs quanto os CMOs atingiram o pico em 2007, pouco antes da crise financeira global, e seus valores caíram acentuadamente após esse período. Por exemplo, no auge em 2007, o mercado de CDO valia US $ 1, 3 trilhão, em comparação com US $ 850 milhões em 2013.
As organizações que compram CMOs incluem fundos de hedge, bancos, companhias de seguros e fundos mútuos.
Obrigações hipotecárias garantidas e crise financeira global
Publicado pela Salomon Brothers e First Boston em 1983, os CMOs eram complexos e envolviam muitas hipotecas diferentes. Por muitas razões, os investidores eram mais propensos a se concentrar nos fluxos de renda oferecidos pelas CMOs do que na saúde das próprias hipotecas subjacentes. Como resultado, muitos investidores compraram CMOs cheias de hipotecas subprime, hipotecas de taxa ajustável, hipotecas mantidas por mutuários cuja receita não foi verificada durante o processo de aplicação e outras hipotecas de risco com altos riscos de inadimplência.
O uso de CMOs foi criticado como um fator precipitante na crise financeira de 2007-2008. O aumento dos preços das casas fez com que as hipotecas parecessem investimentos à prova de falhas, atraindo os investidores a comprar CMOs e outros MBSs, mas as condições econômicas e de mercado levaram a um aumento nas execuções duma hipoteca e nos riscos de pagamento que os modelos financeiros não previram com precisão. As consequências da crise financeira global resultaram em um aumento da regulamentação para títulos lastreados em hipotecas. Mais recentemente, em dezembro de 2016, a SEC e a FINRA introduziram novos regulamentos que mitigam o risco desses títulos, criando requisitos de margem para transações cobertas pela agência, incluindo obrigações hipotecárias garantidas.
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