Investimento ativo x passivo: qual a diferença?

[Pam Krueger é fundadora do "WealthRamp" e co-apresentadora do "MoneyTrack" na PBS. Porta-voz nacional do Instituto para o Padrão Fiduciário, ela é uma colunista de destaque da Investopedia. As opiniões expressas pelos colunistas são do autor e não refletem necessariamente as opiniões da Investopedia.]

Investimento ativo x passivo: uma visão geral

Sempre que há uma discussão sobre investimento ativo ou passivo, ele pode rapidamente se transformar em um debate acalorado, porque os investidores e os gerentes de patrimônio tendem a favorecer fortemente uma estratégia em detrimento da outra. Embora o investimento passivo seja mais popular entre os investidores, também existem argumentos a favor dos benefícios do investimento ativo.

Investimento ativo

O investimento ativo, como o próprio nome indica, adota uma abordagem prática e exige que alguém atue no papel de gerente de portfólio. O objetivo da gestão ativa do dinheiro é superar os retornos médios do mercado de ações e tirar o máximo proveito das flutuações de preços no curto prazo. Envolve uma análise muito mais profunda e a experiência necessária para saber quando entrar ou sair de um estoque, título ou qualquer ativo específico. Um gerente de portfólio geralmente supervisiona uma equipe de analistas que analisam fatores qualitativos e quantitativos e depois examinam suas bolas de cristal para tentar determinar onde e quando esse preço mudará.

O investimento ativo requer confiança de que quem estiver investindo no portfólio saberá exatamente o momento certo para comprar ou vender. O gerenciamento ativo de investimentos bem-sucedido exige estar certo com mais frequência do que errado.

Investimento passivo

Se você é um investidor passivo, investe no longo prazo. Os investidores passivos limitam a quantidade de compra e venda em suas carteiras, tornando esta uma maneira muito econômica de investir. A estratégia requer uma mentalidade de compra e manutenção. Isso significa resistir à tentação de reagir ou antecipar todos os próximos movimentos do mercado de ações.

O principal exemplo de uma abordagem passiva é comprar um fundo de índice que segue um dos principais índices, como o S&P 500 ou o Dow Jones. Sempre que esses índices alternam seus constituintes, os fundos de índice que os seguem alternam automaticamente suas participações vendendo as ações que estão saindo e comprando as ações que estão se tornando parte do índice. É por isso que é tão importante quando uma empresa se torna grande o suficiente para ser incluída em um dos principais índices: garante que as ações se tornem um núcleo que detém milhares de fundos importantes.

Quando você possui pequenas quantidades de milhares de ações, obtém seus retornos simplesmente participando da trajetória ascendente dos lucros corporativos ao longo do tempo através do mercado de ações em geral. Os investidores passivos bem-sucedidos ficam de olho no prêmio e ignoram os contratempos de curto prazo - mesmo as acentuadas quedas.

Principais diferenças

Em seu programa de estratégias de investimento e gerenciamento de portfólio, os professores da Wharton ensinam sobre os pontos fortes e fracos do investimento passivo e ativo.

Investimento passivo

Alguns dos principais benefícios do investimento passivo são:

• Taxas ultra-baixas: não há ninguém escolhendo ações, então a supervisão é muito menos cara. Os fundos passivos simplesmente seguem o índice que usam como referência.
• Transparência: é sempre claro quais ativos estão em um fundo de índice.
• Eficiência tributária: sua estratégia de compra e manutenção normalmente não resulta em um enorme imposto sobre ganhos de capital para o ano.

Os defensores do investimento ativo diriam que as estratégias passivas têm essas fraquezas:

• Muito limitado: os fundos passivos são limitados a um índice específico ou a um conjunto predeterminado de investimentos com pouca ou nenhuma variação; assim, os investidores estão presos a essas participações, não importa o que aconteça no mercado.
• Pequenos retornos: por definição, os fundos passivos praticamente nunca superam o mercado, mesmo em períodos de turbulência, já que seus principais ativos estão bloqueados para acompanhar o mercado. Às vezes, um fundo passivo pode vencer um pouco o mercado, mas nunca registrará os grandes retornos que os gerentes ativos desejam, a menos que o próprio mercado cresça. Os gerentes ativos, por outro lado, podem trazer maiores recompensas (veja abaixo), embora essas recompensas também apresentem maiores riscos.

Investimento ativo

Vantagens do investimento ativo, de acordo com a Wharton:

• Flexibilidade: os gerentes ativos não precisam seguir um índice específico. Eles podem comprar aquelas ações "em bruto" que acreditam ter encontrado.
• Hedge: gerentes ativos também podem proteger suas apostas usando várias técnicas, como vendas a descoberto ou opções de venda, e podem sair de ações ou setores específicos quando os riscos se tornam grandes demais. Os gerentes passivos estão presos às ações mantidas pelo índice, independentemente de como estão.
• Gerenciamento tributário: Embora essa estratégia possa desencadear um imposto sobre ganhos de capital, os consultores podem adaptar estratégias de gerenciamento tributário a investidores individuais, como a venda de investimentos que estão perdendo dinheiro para compensar os impostos dos grandes vencedores.

Mas as estratégias ativas têm essas deficiências:

• Muito caro: o Thomson Reuters Lipper calcula a taxa de despesa média de 1, 4% para um fundo de ações gerenciado ativamente, em comparação com apenas 0, 6% para o fundo de ações passivo médio. As taxas são mais altas porque todas as compras e vendas ativas geram custos de transação, sem mencionar que você está pagando os salários da equipe de analistas que pesquisam as escolhas de patrimônio. Todas essas taxas ao longo de décadas de investimento podem matar retornos.
• Risco ativo: os gerentes ativos são livres para comprar qualquer investimento que achem que trará altos retornos, o que é ótimo quando os analistas estão certos, mas terríveis quando estão errados.

Considerações Especiais

Então, qual dessas estratégias ganha mais dinheiro dos investidores? Você pensaria que as capacidades de um gerente de dinheiro profissional superariam um fundo de índice básico. Mas eles não. Se olharmos para resultados superficiais de desempenho, o investimento passivo funciona melhor para a maioria dos investidores. Estudo após estudo (ao longo de décadas) mostra resultados decepcionantes para os gerentes ativos.

Apenas uma pequena porcentagem dos fundos mútuos gerenciados ativamente se sai melhor do que os fundos de índice passivos.

Toda essa evidência de que o passivo é melhor do que o investimento ativo pode simplificar demais algo muito mais complexo, no entanto, porque as estratégias ativas e passivas são apenas dois lados da mesma moeda. Ambos existem por uma razão e muitos profissionais misturam essas estratégias.

Um ótimo exemplo é o setor de fundos de hedge. Os administradores de fundos de hedge são conhecidos por sua intensa sensibilidade às menores mudanças nos preços dos ativos. Normalmente, os fundos de hedge evitam investimentos convencionais, mas esses mesmos gestores de fundos investiram cerca de US $ 50 bilhões em fundos de índice em 2017, de acordo com a empresa de pesquisa Symmetric. Há dez anos, os fundos de hedge detinham apenas US $ 12 bilhões em fundos passivos. Claramente, existem boas razões pelas quais até os gerentes de ativos ativos mais agressivos optam por usar investimentos passivos.

No entanto, relatórios recentes sugerem que, na atual turbulência do mercado de 2019, os fundos negociados em bolsa (ETFs) gerenciados ativamente estão em alta. Embora os fundos passivos ainda dominem em geral, devido a taxas mais baixas, os investidores estão demonstrando que estão dispostos a suportar as taxas mais altas em troca da experiência de um gerente ativo para ajudar a guiá-los em meio a toda a volatilidade.

Exemplo de investimento ativo vs. passivo

Muitos consultores de investimentos acreditam que a melhor estratégia é uma mistura de estilos ativos e passivos. Por exemplo, Dan Johnson é um consultor pago apenas em Ohio. Seus clientes tendem a evitar as oscilações violentas nos preços das ações e parecem ideais para os fundos de índice.

Ele é a favor da indexação passiva, mas explica: "O gerenciamento passivo versus ativo não precisa ser uma opção de escolha para consultores. A combinação dos dois pode diversificar ainda mais um portfólio e realmente ajudar a gerenciar o risco geral".

Ele diz que para clientes que possuem grandes posições de caixa, ele procura ativamente oportunidades para investir em ETFs logo após o mercado recuar. Para os clientes aposentados que mais se preocupam com a renda, ele pode escolher ativamente ações específicas para aumentar os dividendos, mantendo uma mentalidade de compra e manutenção.

Andrew Nigrelli, consultor e gerente de patrimônio da área de Boston, concorda. Ele adota uma abordagem baseada em objetivos para o planejamento financeiro. Ele depende principalmente de estratégias de indexação de investimento passivo a longo prazo, em vez de escolher ações individuais e defende fortemente o investimento passivo, mas também acredita que não são apenas os retornos que importam, mas os retornos ajustados ao risco.

"O controle da quantidade de dinheiro [que] é gasto em certos setores ou mesmo em empresas específicas quando as condições estão mudando rapidamente pode realmente proteger o cliente."

Para a maioria das pessoas, há tempo e espaço para investimentos ativos e passivos ao longo de uma vida inteira, economizando para marcos importantes como a aposentadoria. Mais consultores acabam usando uma combinação das duas estratégias - apesar da tristeza que os dois lados se preocupam com suas estratégias.

Principais Takeaways

• O investimento ativo requer uma abordagem prática, geralmente por um gerente de portfólio ou outro chamado participante ativo.
• O investimento passivo envolve menos compra e venda e geralmente resulta em investidores comprando fundos de índice ou outros fundos de investimento.
• Ambos os estilos de investimento são benéficos, mas o investimento passivo é mais popular em termos da quantidade de dinheiro investido. Além disso, pelo menos em um nível superficial, os investimentos passivos ganharam mais dinheiro historicamente.
• No atual tumulto no mercado de 2019, o investimento ativo tornou-se mais popular do que em vários anos, embora o passivo ainda seja um mercado maior.